หุ้น SIRI แสนสิริ

บมจ. แสนสิริ (SIRI)

บทวิเคราะห์โดย สุรชัย ประมวลเจริญกิจ

ปรับเป้า Presale ขึ้น แต่คงเป้ารายได้

ผู้บริหารปรับเป้า Presale ขึ้นเป็น 36,000 ล้านบาท (+65%yoy) จากเดิม32,000 ล้านบาท เป็นอันดับหนึ่งของตลาด ยอด Presales เพียง 5 เดือนเศษ
แรก สามารถทำได้สูงถึง 1.4 หมื่นล้านบาท คิดเป็น 45% ของเป้าในปีนี้ ปีนี้ตั้งเป้าเปิดตัว 44 โครงการ มูลค่าเพิ่มขึ้นเป็น 48,238 ล้านบาท Backlog สูงถึง 35,517 ล้านบาท เป้ารับรู้รายได้ปีนี้ 28,000 ล้าน (โต 40%) ปรับเป้าอัตรากำ ไรขั้นต้นขึ้นเป็น 32% จากเดิม 31% จากราคาที่ปรับขึ้น คาดผลประกอบการปี 2555 จะโดดเด่น ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย P/E ต่ำ เมื่อเทียบกับหุ้นอื่นๆในกลุ่ม ก้าวสู่ผู้นำอสังหาริมทรัพย์ มีแบนด์แข็งแกร่งขึ้น แนะนำซื้อ ประเมินราคาเป้าหมาย 2.50 บาท โดยสมมติปีนี้วอร์แรนท์ใช้สิทธิ 1 ใน 3


  • ปรับเป้า Presale ขึ้นเป็น 36,000 ล้านบาท (+65%yoy): บมจ. แสนสิริ (SIRI) ได้จัด
    ประชุมนักวิเคราะห์ เมื่อวันศุกร์ ที่ 18 พ.ค. ที่ผ่านมา ผู้บริหารของ SIRI มีมุมในด้านบวก ต่อแนวโน้มของบริษัท จากยอด Presale YTD (1 ม.ค. – 14 พ.ค. 55) ที่สูงถึง 14,445ล้านบาท คิดเป็น 45% ของเป้ายอด Presale เดิมที่ตั้งไว้ 32,000 ล้านบาท ทำให้ SIRI ปรับเป้า Presale ปีนี้ขึ้นเป็น 36,000 ล้านบาท หรือ ติดโต 65% เนื่องจากบางโครงการมีการปรับราคาเพิ่มขึ้น รวมถึงมีการขายเพิ่มขึ้น
  • คงเป้าเปิดตัว 44 โครงการ แต่มูลค่าเพิ่มเป็น 48,238 ล้านบาท: ในปี 2555 ทาง
    SIRI ได้ดำเนินนโยบายเชิงรุกมากขึ้น โดยตั้งเป้าเปิดตัวทั้งหมด 44 โครงการ มูลค่ารวมเพิ่มขึ้นเป็น 48,238 ล้านบาท จากเป้าเดิม 45,168 ล้านบาท เนื่องจากมีการปรับราคาเพิ่มขึ้น โดยเป็นโครงการในต่างจังหวัด 17 โครงการ มูลค่ารวม 13,906 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วน 29%
  • Backlog สูงถึง 35,517 ล้านบาท คงเป้ารับรู้รายได้ปีนี้ 28,000 ล้าน (โต 40%):SIRI มียอดขายที่รอรับรู้รายได้ หรือ Backlog ณ วันที่ 14 พ.ค. สูงถึง 35,517 ล้านบาทโดยจะรับรู้ในปี 2555 เท่ากับ 16,279 ล้านบาท ที่เหลือรับรู้ในปี 2556-2557 เมื่อรวมยอดรับรู้รายได้ไปแล้วในไตรมาสแรก 4,885 ล้านบาท ดังนั้น ตัวเลขที่จะรับรู้ในปีนี้มีมูลค่าถึง21,164 ล้านบาท หรือ คิดเป็น 79% ของเป้า และ ปัจจุบันยังมีโครงการทั้งหมด 63
    โครงการ มูลค่ารวม 76,310 ล้านบาท มีมูลค่าเหลือขาย 17,979 ล้านบาท ทำให้ผู้บริหารมีความเชื่อมั่นเป้ารายได้รวมในปีนี้จะสูงถึง 28,000 ล้านบาท หรือ เติบโต 40%แบ่งเป็น ขายโครงการ 27,000 ล้านบาท และ บริการ 1,000 ล้านบาท ส่วนปี 2556 คาดจะเติบโตอีก 30% สู่ระดับ 36,000 ล้านบาท
  • ปรับเป้าอัตรากำไรขั้นต้นขึ้นเป็น 33% จากเดิม 32%: ในปี 2555 เดิมผู้บริหารของ
    SIRI ประเมินอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 32% จากปีก่อน 35% เพราะ มีการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ 300 บาท ต่อวัน ราคาวัสดุก่อสร้างปรับขึ้น และ ค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการสูงขึ้น แต่จากไตรมาสแรกมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 35% และจะมีการปรับราคาขายขึ้นในครึ่งปีแรก 3-5% และ ครึ่งปีหลังอีก 3-5% ดังนั้น อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2555คาดจะปรับดีขึ้นเป็น 33% จากเดิม 32%
  • คาดผลประกอบการปี 2555 จะโดดเด่น: เราประเมินยอดรับรู้รายได้ของ SIRI ในปี
    2555 จะเติบโต 31% สู่ระดับ 26,875 ล้านบาท ต่ำกว่าเป้าของผู้บริหาร 28,000 ล้านบาทโดยประเมินอัตรากำไรขั้นต้นที่ 31.5% และ คาดจะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 2,752 ล้านบาทเติบโต 37% ในขณะที่กำไรต่อหุ้น โดยคำนึงถึง วอร์แรนท์ ซึ่งเราสมมติให้ใช้สิทธิหมดภายใน 3 ปีนี้ ปีละหนึ่งในสาม ซึ่งจะทำให้จำนวนหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 7,346 ล้านหุ้นในปี 2554 เป็น 8,296 ล้านหุ้นในปี 2555 และ จะได้กำไรต่อหุ้นในปีนี้เท่ากับ 0.33 บาท เติบโตจากปี
    ก่อน 21% ทั้งนี้ลักษณะแนวโน้มผลประกอบการรายไตรมาสจะค่อยๆปรับขึ้น และ สูงสุดในไตรมาสสี่ คือ ไตรมาสแรกมียอดรับรู้รายได้ 5,109 ล้านบาท ไตรมาสสองประมาณ5,500 ล้านบาท ไตรมาสสามประมาณ 6,000-7,000 ล้านบาท และ ไตรมาสสี่ประมาณ10,000 ล้านบาท
  • หุ้นซื้อขาย P/E ต่ำ ก้าวสู่ผู้นำอสังหาริมทรัพย์ มีแบรนด์แข็งแกร่งขึ้น แนะนำซื้อ : ราคาหุ้นปัจจุบันที่ 2.04 บาท ซื้อขาย P/E ปี 2555 ที่ต่ำเพียง 6.2 เท่า ต่ำกว่าหุ้นที่ทำธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์อื่นๆ จากปัจจุบัน แบรนด์ของ SIRI เริ่มโดดเด่นมากขึ้น ก้าวสู่ผู้นำของตลาด จึงควรจะซื้อขายด้วย P/E ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตามเรายึดหลักอนุนิยม โดยให้ซื้อขาย P/E เท่ากับ ค่าเฉลี่ยในอดีต คือ เท่ากับ 7.5 เท่า จะได้ราคาเป้าหมายเท่ากับ2.50 บาท ดังนั้น เราจึงแนะนำ ซื้อ ด้านภาระหนี้ ณ สิ้นปี 1/55 ดูจะสูง ซึ่งมี สัดส่วน
    หนี้สินสุทธิต่อทุน เท่ากับ 1.4 เท่า อย่างไรก็ตามคาด ณ สิ้นปี 2555 สัดส่วนหนี้สินสุทธิต่อ
    ทุน คาดจะลดลงเหลือ 1.1 เท่า จาก การโอนโครงการต่างๆ และ การใช้สิทธิวอร์แรนท์

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: