หุ้น CENTEL โรงแรมเซ็นทรัลพลาซ่า

บมจ. โรงแรมเซ็นทรัลพลาซ่า (CENTEL)

บทวิเคราะห์โดย ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

กำไรผ่านพ้นจุดสูงสุดของปีแล้ว…คงแนะนำเพียง ถือ

ไตรมาส 1/55 มีกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 566 ล้านบาท เติบโต 41%YoY โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตที่ดีทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหารอย่างไรก็ดีเชื่อว่า ผลกำไรที่ดีที่สุดของปีนี้ได้ผ่านพ้นไปแล้ว โดยที่ไตรมาส 2/55กำไรจะมีแนวโน้มอ่อนตัวลง เพราะเข้าสู่ Low Season ก่อนที่จะกระเตื้องขึ้นในไตรมาส 3/55 และกลับมาฟื้นตัวดีขึ้นอีกครั้งในไตรมาส 4/55 ดังนั้นจึงยังคงประมาณการเดิม โดยคาดปี 2555 จะมีกำไรสุทธิที่ 827 ล้านบาท เติบโต 50%YoY แห่ง อย่างไรก็ตามเนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันใกล้เคียงกับราคาเป้าหมายปี 2555 ที่ 13.40 บาทแล้ว จึงยังแนะนำเพียง ถือ


  • สร้างสถิติกำไรสุทธิสูงสุด:ไตรมาส 1/55 CENTEL มีรายได้รวมเพิ่มขึ้น 24% YoY จาก1) ธุรกิจโรงแรมเติบโต 20.3% YoY เพราะการฟื้นตัวของธุรกิจท่องเที่ยวและการเลื่อนประชุมจัดงานเพื่อเลี่ยงน้ำท่วมช่วงปลายปี ส่งผลดีต่อโรงแรมเดิม เช่น เซ็นทาราที่เซ็นทรัลเวิลด์และพัทยา อีกทั้งยังรับรู้รายได้จากโรงแรมใหม่ที่ภูเก็ต (เปิดเต็มรูปแบบ ก.พ. 54) และรายได้จาก โรงแรมกะรนภูเก็ต หลังถือหุ้นเพิ่มจาก 50% เป็น 83.9% ของทุนชำระแล้ว ทำให้มีอัตราเข้าพักเฉลี่ยสูงขึ้นจาก 70.3% ในไตรมาส 1/54 เป็น 75.2% และรายได้เฉลี่ยต่อห้องพักเพิ่มขึ้น 6.5% YoY และ 2) ธุรกิจอาหารเติบโต 27.9% YoY เพราะการออกสินค้าใหม่และจัดโปรโมชั่นหนุนยอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้น 3.8% YoY บวกกับมีการรับรู้ยอดขายจากขยายสาขาแบรนด์เดิม 64 แห่ง และมีแบรนด์ใหม่ เช่น โอโตยะ (ซื้อกิจการตั้งแต่ ก.ย. 54 ปัจจุบันมี 35 แห่ง) และโยชิโนยะ (เปิดปลาย ส.ค. ปัจจุบันมี 3 แห่ง)ส่วนธุรกิจอาหารแม้จะมีมาร์จิ้นลดลงจากราคาวัตถุดิบปรับตัวเพิ่มขึ้น แต่ยังถูกชดเชยได้จากมาร์จิ้นในธุรกิจโรงแรมที่สูงขึ้น จึงทำให้อัตรากำไรขั้นยังทรงตัวอยู่ที่ 57.8% ใกล้เคียงไตรมาส 1/54 นอกจากนี้การควบคุมค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิ้ภาพทำให้ SG&A/Sales ลดลงจาก 42.6% ในไตรมาส 1/54 เป็น 41.7% ส่งผลให้ไตรมาส 1/55 มีกำไรสุทธิสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 566 ล้านบาท เติบโต 41% YoY
  • ผ่านพ้นจุด Peak ของปีนี้แล้ว :แม้ช่วงที่เหลือของปีนี้คาดว่า CENTEL จะยังมีผลกำไรที่เติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อนได้เช่นเดียวกับไตรมาส 1/55 แต่เราเชื่อว่า ผลกำไรรายไตรมาสที่ดีที่สุดของปีนี้ได้ผ่านพ้นไปแล้วไนไตรมาส 1/55 โดยที่ไตรมาส 2/55 กำไรจะมีแนวโน้มอ่อนตัวลง เพราะเข้าสู่ Low Season ของทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหาร ก่อนที่จะกระเตื้องขึ้นในไตรมาส 3/55 และกลับมาฟื้นตัวดีขึ้นอีกครั้งในไตรมาส 4/55
    ดังนั้นแม้ไตรมาส 1/55 กำไรสุทธิจะคิดเป็นสัดส่วนสูงถึง 68.4% ของประมาณการทั้งปี แต่เรายังคงประมาณการเดิม โดยคาดปี 2555 CENTEL จะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 827 ล้านบาท เติบโต50% YoY เพราะได้รับแรงหนุนจากการเติบโตธุรกิจโรงแรมตามแผนกระตุ้นภาคท่องเที่ยวไทยของรัฐและการเจาะตลาดลูกค้าใหม่ๆ เช่น นิวซีแลนด์ ออสเตรเลีย เอเซียใต้ อีกทั้งยังจะรับรู้รายได้ค่าบริหารโรงแรมเพิ่มขึ้นจากปี 2554 เพราะจะมีโรงแรมให้บริหารเพิ่มขึ้น 13แห่ง จากสิ้นปี 2554 ที่มี 31 แห่ง ส่วนธุรกิจอาหารคาดยังเติบโตต่อเนื่อง ตามกำลังซื้อที่เพิ่มขึ้นและการรับรู้ยอดขาย จากการขยายสาขา ทั้งในแบรนด์เดิมและแบรนด์ใหม่
  • คงคำแนะนำ ถือ : แม้เราจะมีการปรับเพิ่มมูลค่าพื้นฐานปี 2555 อิงวิธี DCF เป็น 13.40บาท โดยปรับเพิ่ม Terminal Growth Rate จากเดิมที่ยึดหลักอนุรักษ์นิยมมากเกินไปจาก1% เป็น 3% เพื่อให้สอดคล้องกับการขยายตัวของเศรษฐกิจและผลประกอบการของบริษัทที่ยังเติบโตดีในระยะยาว แต่อย่างไรก็ตาม ราคาปัจจุบันใกล้เคียงกับมูลค่าพื้นฐานแล้ว จึงยังแนะนำเพียง ถือ

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: