หุ้น IVL อินโดรามา เวนเจอร์ส

บมจ. อินโดรามา เวนเจอร์ส (IVL)

บทวิเคราะห์โดย ดุลเดช บิค

ผลกำไรไตรมาส 1/55 ต่ำกว่าคาด ที่ 1,691 ล้านบาท

IVL ประกาศผลการดำเนินงานไตรมาส 1/55 ที่ 1,691 ล้านบาท ฟื้นตัวจากผล ขาดทุนในไตรมาส 4/54 และลดลง 85%YoY ยอดขายรวมเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoYเนื่องจากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากฝั่งยุโรปและอเมริกา โดยมี Core EBITDA ที่ 84 เหรียญฯ ต่อตัน +6%QoQ และ -46%YoY คาดไตรมาส 2/55 กำลังการผลิตและรายได้จะสูงขึ้นจากการเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศ แม้ว่าส่วนต่างราคาของ PET/PTA ยังคงถูกกดดันจากความกังวลต่อการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจจีนและยุโรป


There are four divisions within the Indorama Ventures : PET, Polyester, PTA, and Wool.
ผลิตภัณฑ์ของ บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส มหาชน จำกัด IVL

PET Polymers one of Indorama Ventures Business

PET polymers Division

Polyester fibers one of Indorama Ventures Business

Polyester Fibers Division

INDORAMA-PTA

Purified Terphthalic Acid

  • กำไรสุทธิไตรมาส 1/55 เท่ากับ 1,691 ล้านบาท ต่ำกว่าที่คาดไว้ที่ 2,031 ล้านบาทโดยภาพรวม ฟื้นตัวจากขาดทุนในไตรมาสก่อน (ขาดทุนจากสิ้นค้าคงเหลือ ราว 14 เหรียญฯต่อตัน) และ -85%YoY ด้วยปริมาณการผลิตรวม 1.19 ล้านตัน +13%QoQ มีรายได้รวมที่ 52,551 ล้านบาท +21%QoQ และ +30%YoY จากการฟื้นตัวของอุปสงค์ในยุโรปและอเมริกา ทั้งนี้ รายได้หลักมาจากธุรกิจ PET ซึ่งคิดเป็น 66% ของรายได้ทั้งหมด ตามด้วยธุรกิจเส้นใยและเส้นด้ายโพลีเอสเตอร์ คิดเป็น 21% โดยรายได้ของทั้งสองธุรกิจเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากรับรู้รายได้จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากกิจการที่เข้าซื้อในต่างประเทศตั้งแต่ไตรมาส 1/54 ส่วนธุรกิจ PTA (68% ของรายได้ธุรกิจมาจากแถบเอเซีย) แม้จะมีรายได้สูงขึ้น QoQ แต่อัตรากำไร (Margin) ลดลงอย่างมากเนื่องจากมีอุปทานส่วนเกินจากจีนและความต้องการที่ลดลงในแถบเอเซีย ส่งผลให้ EBITDA รวมต่อตัน(ไม่รวมกำไรจากสินค้าคงเหลือ) อยู่ที่ 71 เหรียญฯต่อตัน -5%QoQ และ -57%YoYนอกจากนี้ ยังมีรายการกำไรพิเศษจากการต่อรองเข้าซื้อกิจการ ค่าสินไหมทดแทนน้ำท่วมโรงงานที่จังหวัดลพบุรี ราว 733 ล้านบาท
  • แนวโน้มไตรมาส 2/55:
    • ปัจจัยบวก คาดว่าจะมีกำลังการผลิตและรายได้เพิ่มขึ้นจาก
      1. การเข้าซื้อกิจการ Old World ซึ่งเป็นผู้ผลิต MEG รายใหญ่ของอเมริกา คาดว่า IVL จะทยอยรับรู้รายได้ในไตรมาสนี้เป็นต้นไป 2) โรงงาน PET ในจังหวัดลพบุรีเริ่มกลับมา ดำเนินการช่วงเดือน พ.ค หลังจากเหตุการณ์น้ำท่วม และจะเปิดดำเนินการเต็มรูปแบบภายในปี 2556 3) การเข้าซื้อกิจการ PET ในอินโดนีเซียคาดว่าจะลุล่วงภายในไตรมาสนี้และคาดว่าจะรับรู้รายได้ทันทีในผลการดำเนินงานปีแรก
    • ด้านปัจจัยลบ
      1. แม้ว่าสเปรดPET-PX และ MEG-Ethylene ปรับตัวฟื้นขึ้นเล็กน้อยจากปลายเดือน เม.ย 55 สเปรดส่วน
        ต่างราคายังคงมีแรงกดดันของอุปสงค์จากกังวลต่อเศรษฐกิจจีนและยุโรป เนื่องจากOECD และ World bank ปรับลดอัตราการเจริญเติบโต GDP ลง 2) แนวโน้มอัตราผลกำไรของ PTA ยังคงอยู่ในระดับต่ำ จากอุปทานส่วนเกินในประเทศจีน
  • คำแนะนำลงทุน: นับจากต้นปี 55 IVL เข้าซื้อกิจการทั้งสิ้น 4 บริษัท ได้แก่ FiberVision,
    Beverage Plastics, PT Polypet Karyapersada และ Old World ตามแผนการควบรวมภายในห่วงโซ่โพลีเอสเตอร์ ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพและศักยภาพ ของการดำเนินงานในเชิงรายได้และต้นทุน ในการผลิต PET โพลีเมอร์ เส้นใย และเส้นด้ายโพลีเอสเตอร์ เรามีมุมมองเชิงบวกในระยะยาวต่อแนวโน้มธุรกิจ อย่างไรก็ตาม เราอยู่ระหว่างการปรับ ประมาณการมูลค่าเหมาะสม

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: