หุ้น GFPT บมจ. จีเอฟพีที

h1>บมจ. จีเอฟพีที (GFPT)

บทวิเคราะห์โดย วีรพัฒน์ วงศ์อุไร

แนวโน้มผลการดำเนินงานรายไตรมาสเริ่มฟื้นตัว

บ.ร่วมทุน GFPT Nichirei เดินเครื่องผลิตเต็มที่ 100% ได้ราว 3-4 เดือนแล้ว โดยมีกำลังการเชือดไก่ 1 แสนตัว/วัน และแปรรูปไก่ส่งออก 1.4 พันตัน/เดือน แต่ผลการดำเนินงานของบ.ร่วมดังกล่าวยังไม่ถึงจุดคุ้มทุน อย่างไรก็ตามเราคาดว่าแนวโน้มกำไรรายไตรมาสของ GFPT จะเริ่มฟ้นื ตัวตั้งแต่ 2Q55 และทำระดับสูงสุดใน 3Q55


GFPT Products

GFPT Products

  •  บริษัทร่วมทุน GFPT Nichirei เดินเครื่องเต็มกำลังการผลิตแล้วรองรับการส่งออกไก่แปรรูปไปญี่ปุ่นและยุโรป : เราได้ร่วมเข้าชมโรงงานของ GFPT Nichirei ซึ่งตั้งอยู่ในอ. หนองใหญ่ จ.ชลบุรี โดยเป็นบริษัทร่วมทุนระหว่าง Nichirei Foods (ถือหุ้น 51%) และ GFPT (ถือหุ้น 49%) กำลังการเชือดไก่ 1 แสนตัว/วัน และสามารถส่งออกสินค้าไก่แปรรูปได้ราว 1.4 พันตัน/เดือน ทั้งนี้โรงงานดังกล่าวได้เดินเครื่องผลิตเต็ม 100% มาราว 3-4 เดือนแล้ว โดยมีสัดส่วนการส่งออกกว่า 70% ไปยังประเทศญี่ปุ่น ที่เหลือไปยุโรปและขายในประเทศบางส่วน GFPT รับรู้ส่วนแบ่งกำไร/ขาดทุนจากบ.ร่วมดังกล่าวแล้ว GFPT ยังรับรู้รายได้จากการขายไก่เป็นให้แก่ GFPT Nichirei ราวปีละ 2 พันล้านบาท ปัจจุบันบ.ร่วมทุน ดังกล่าวมีสายการผลิตและแปรรูปไก่ 2 สาย และในอนาคตวางแผนเพิ่มสายการผลิตที่ 3 ไว้แล้ว โดยจะทำให้กำลังการผลิตไก่แปรรูปเพิ่มขึ้นอีก 36% จากปัจจุบันสู่ระดับ 1.9 พันตัน/เดือน อย่างไรก็ตามผลการดำเนินงานของ GFPT Nichirei ยังมีผลขาดทุนอยู่ เนื่องจากราคาไก่ในประเทศตกต่ำ และคาดว่ายังไม่น่าจะคุ้มทุนได้ภายในปี 2555 เหมือนที่ผู้บริหารเคยคาดไว้ ซึ่งจะส่งผลเชื่อมโยงไปยังแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2555 ของ GFPT ด้วยเช่นกัน
  • คาดแนวโน้มกำไรรายไตรมาสเริ่มฟื้นตัวและจะทำระดับสูงสุดของปีในไตรมาส3/55 : เนื่องจากราคาเฉลี่ยไก่เป็นในไตรมาส 2/55 ปรับตัวสูงขึ้นราว 6.3% QoQ จึงส่งผลบวกต่อธุรกิจไก่ (สัดส่วน 63% ของรายได้รวม) ให้เริ่มคุ้มทุนได้ในบางเดือน (ราคาไก่เริ่มฟื้นตัวชัดเจนในเดือนพ.ค. 55) ในขณะที่ธุรกิจอาหารสัตว์ (สัดส่วน 35% ของรายได้รวม) ที่สร้างกำไรมาตลอด ก็ได้รับผลบวกจากการเข้าสู่ช่วงเริ่มต้นของฤดูกาลเพาะเลี้ยงกุ้ง จึงส่งผลให้ยอดขายอาหารสัตว์น้ำดีขึ้นจากงวดที่แล้ว ในเบื้องต้นเราประเมินกำไรสุทธิใน 2Q55 ของGFPT อยู่ที่ 20-40 ล้านบาท โดยคาดว่า Gross Margin ของธุรกิจไก่ยังไม่ปรับตัวสูงขึ้นจากงวดที่แล้วมากนัก ส่วนแนวโน้มผลการดำเนินงานใน 3Q55 คาดว่าจะเติบโตต่อเนื่อง เพราะ  เป็น High Season ของการส่งออก และเริ่มต้นส่งออกไก่สดไปสหภาพยุโรป จึงน่าจะกระตุ้นให้ราคาไก่เป็นในประเทศปรับตัวสูงขึ้นได้เล็กน้อย
  •  กำหนดราคาเหมาะสมปี 2555 เท่ากับ 10.50 อิง PBV 1.9 เท่า : และยังแนะนำเพียงถือสำหรับ GFPT เนื่องจากแนวโน้มกำไรสุทธิปี 2555 ที่คาดว่าจะปรับตัวลดลงถึง 20% YoY สู่ระดับเพียง 956 ล้านบาท โดยยังมีความเสี่ยงในทางลบต่อแนวโน้มผลการดำเนินงานในปีนี้ จากทิศทางราคาไก่เป็นในปี 2555 ที่อาจต่ำกว่าสมมติฐานของเราที่ 38 บาท/กก.(ปัจจุบันราคาไก่เฉลี่ย YTD อยู่ที่ 34.50 บาท/กก.)

ติดป้ายกำกับ:, , , ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: