หุ้น HEMRAJ บมจ. เหมราชพัฒนาที่ดิน

บมจ. เหมราชพัฒนาที่ดิน (HEMRAJ)

บทวิเคราะห์โดย สุรชัย ประมวลเจริญกิจ

เติบโตสูงจากนิคมฯ และกระจายฐานรายได้มากขึ้น

ผู้บริหารจะพิจารณาปรับเป้าหมายยอดขายที่นิคมฯขึ้น หลังสิ้นไตรมาสสอง หลังจากที่ก่อนหน้านี้ปรับเป้าเพิ่มขึ้นเป็น 2,000 ไร่ จากเป้าเดิม 1,700 ไร่ หรือ เติบโต 20% มีการกระจายฐานรายได้มากขึ้น เพื่อสร้างความมั่นคงของรายได้ สร้างโรงงานสำเร็จรูปและคลังสินค้าให้เช่า ขยายสู่ธุรกิจโรงไฟฟ้า โดยเฉพาะ Gheco-One (HEMRAJ ถืออยู่ 35%) ซึ่งยังมีความล่าช้า ใกล้จะเปิดดำเนินการ จะช่วยสร้างกำไรต่อ HEMRAJ ปีละ 1,400 ล้านบาท ประเมินรายได้ปี 2555 จะเติบโต 33% สู่ระดับ 5,500 ล้านบาท และ จะมีกำไรสุทธิสูงถึง 2,193 ล้านบาท โต 309% แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.3 บาท


Hemaraj Land And Development Public Company Limited

Hemaraj Land And Development Public Company Limited

  • คงเป้าปี 2555 จะมีรายได้สูงถึง 5.8 พันล้านบาท โต 40%: บมจ. เหมราชพัฒนาที่ดิน (HEMRAJ) ได้จัดงานบริษัทจดทะเบียนพบผู้ลงทุนเมื่อวาน (31 พ.ค.) ทางบริษัทฯ คงเป้าหมายยอดรับรู้รายได้ในปี 2555 จะสูงถึง 5.8 พันล้านบาท เติบโตจากปีก่อน 40% แบ่งเป็น
    1. รายได้จากโอนที่นิคมฯ จะเติบโต 50%
    2. รายได้ด้านสาธารณูปโภคโต 20%
    3. รายได้ค่าเช่าโรงงานสำเร็จรูปและคลังสินค้าโต 50-60%
    4. รายได้จากการขายโรงงานสำเร็จรูปเท่ากับปีก่อน
  • ไตรมาสแรกขายที่นิคมได้ 928 ไร่ ปีนี้ตั้งเป้าขายที่ 2,000 ไร่ จะปรับเป้าขึ้น : ในไตรมาสที่ 1/55 มียอดขายที่ดินจำนวน 928 ไร่ เพิ่มขึ้น 197% จากช่วงเดียวกันของปี 2554 ทำให้ทาง HEMRAJ มีการปรับเป้าขายที่ดินปีนี้เพิ่มขึ้นเป็น 2,000 ไร่ จากเป้าเดิม 1,700 ไร่ หรือ เติบโตจากปีก่อน 20% โดยทาง HEMRAJ จะมีการพิจารณาปรับ เป้าหมายขึ้นอีกครั้งหลังสิ้นไตรมาสสอง
  • ยอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) 3 พันล้านบาท ปรับขึ้นราคา 15% :ปัจจุบัน HEMRAJ มียอดขายที่ดินนิคมฯรอรับรู้รายได้ (Backlog) ประมาณ 3 พันล้านบาท คาดว่าจะรับรู้เป็นรายได้ภายในปีนี้ประมาณ 50% ในขณะที่มีสต็อกที่ดินประมาณ 6,000 ไร่ และ ตั้งแต่ต้นปีที่ผ่านมาทาง HEMRAJ ได้มีทยอยปรับขึ้นราคาขายที่ดินไปแล้ว 15%
  • ตั้งงบลงทุน 9,000 ล้านบาท เพื่อเสริมการเติบโตในอนาคต: HEMRAJ ได้ตั้งงบ ลงทุนรวมเท่ากับ 9,000 ล้านบาท แบ่งเป็น
    1. พัฒนาที่นิคมอุตสาหกรรม 2,000 ล้านบาท
    2. สร้างโรงงานสำเร็จรูปให้เช่า 1,500 ล้านาท
    3. สร้างคลังสินค้าให้เช่า 1,500 ล้านบาท
    4. สร้างระบบสาธารณูปโภคพื้นฐาน เช่น น้ำ และ ไฟฟ้า 1,500 ล้านบาท
    5. ซื้อที่ดิน 1,600 ล้านบาท และ 6) อื่นๆ 300 ล้านบาท
  • โรงไฟฟ้า Gecho-One ยังล่าช้า แต่ใกล้จะเริ่มผลิต: โรงไฟฟ้าขนาดใหญ่ (IPP) Gheco-One กำลังการผลิต 660 MW มูลค่าโครงการ 4 หมื่นล้านบาท เป็นการร่วมทุนระหว่าง HEMRAJ และ GLOW ซึ่ง HEMRAJ ถือหุ้นอยู่ประมาณ 35% (4.4 พันล้านบาท) ปัจจุบันยังมีความล่าช้า แต่ใกล้จะเริ่มผลิต โดยโครงการนี้จะสร้างกำไรต่อ HEMRAJ ผ่าน ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน ปีละประมาณ 1.4 พันล้านบาท
  • มีแผนพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ต่อเนื่อง : หลังจากประสบความสำเร็จจากโครงการคอนโดมิเนียม เดอะ พาร์ค มาแล้ว ซึ่งล่าสุดบริษัทได้พื้นที่บนเกาะล้านขนาด 220 ไร่ เบื้องต้นคาดว่าจะพัฒนาเป็นโรงแรม รีสอร์ท ร้านค้า และเมืองครบวงจร ซึ่งจะเป็นโครงการลงทุนขนาดใหญ่ที่คาดว่าจะต้องใช้เวลาพัฒนาไม่ต่ำกว่า 5-10 ปี และต้องมีพันธมิตรที่มีความรู้ความสามารถเข้ามาร่วมลงทุน
  • แนวโน้มผลประกอบการในปี 2555 คาดจะเติบโตโดดเด่น: เราประเมินยอดขายในปี 2555 จะเติบโตโดดเด่น 33% สู่ระดับ 5,500 ล้านบาท (ต่ำกว่าที่ผู้บริหารประเมินจะมียอดรายได้ในปีนี้ 5,800 ล้านบาท) และ คาดจะทำให้มีกำไรสุทธิสูงถึง 2,193 ล้านบาท(กำไรต่อหุ้น 0.23 บาท) เติบโต 309% โดยจะเป็นส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-One ประมาณ 830 ล้านบาท
  • แนวโน้มจะเติบโตโดดเด่นต่อเนื่องไปปีหน้า แนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย 3.3 บาท:แนวโน้มผลประกอบการในช่วง 2 ปีข้างหน้าคาดจะเติบโตโดดเด่น แรงหนุนจากอุตสาหกรรมรถยนต์ไทยที่จะขยายตัวสูง ซึ่ง HEMRAJ เป็นศูนย์กลางค่ายผลิตรถยนต์ คือ Ford, Mazda, GM, Suzuki และ Isuzu คาดปี 2558 จะมียอดผลิตรถยนต์จากนิคม HEMRAJ ถึง 700,000 คัน คิดเป็น 25% ของยอดผลิตรถยนยต์ในประเทศรวม และ การย้ายฐานมาที่นิคมฯแถบตะวันออกมากขึ้น เราประเมินราคาเป้าหมายเท่ากับ 3.3 บาทบนฐาน Forward P/E ปี 2555 เท่ากับ 14.50 เท่า ซึ่งเท่ากับ Forward P/E ของ AMATA ดังนั้น เราคงคำแนะนำ ซื้อ

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: