หุ้น BBL บมจ. ธนาคารกรุงเทพ

บทวิเคราะห์โดย วีรพัฒน์ วงศ์อุไร

คาดว่ากําไรสุทธิ ไตรมาส 2 ปี 55 (2 Q55) เดินหน้าเติบโตต่อเนื่อง

 ประเมินจากกําไรสุทธิ 2 Q55 ของ BBL เท่ากับ 8,208 ล้านบาท เติบโตราว 2%  QoQ จากการขยายสินเชื่อต่อเนื่อง ซึ่งในงวดนี้เห็นการเติบโตดีของสินเชื่อลูกค้ารายใหญ่ ที่เป็น Term loan และสินเชื่อกลุ่ม SME จึงเป็นผลบวกต่อ NIM คาดว่า BBL จะได้ประโยชน์จากการเปิด AEC ปี 58 เพราะมีสาขาอยู่ในกลุ่มอาเซียนMoney


  • สินเชื่อขยายตัวดี NIM เพิ่มขึ้น ค่าใช้จ่ายดําเนินงานทรงตัว กําไรสุทธิเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY : คาดว่า BBL จะมีกําไรสุทธิ 2Q55 เท่ากับ 8,208 ล้านบาท เติบโตราว 2% QoQ และ YoY ตามลําดับ โดยมีปัจจัยผลักดันผลการดําเนินงานดังนี้
    1. ประมาณการสินเชื่อในงวดนี้เติบโตราว 1.7% QoQ ส่งผลให้สินเชื่อใน 1H55 เติบโต 4.5% จากสิ้นปี 2554 และคุณภาพสินทรัพย์ ก็ยังไม่น่ากังวล  แม้ว่าปริมาณ NPL เพิ่มขึ้น แต่สัดส่วน NPL ต่อ สินเชื่อรวม คาดว่ายังทรงตัวใกล้เคียงกับสิ้นงวด 1Q55
    2. แนวโน้ม NIM คาดว่าจะปรับตัวสูงขึ้นราว 12 bps สู่ระดับ 2.62% ใน 2Q55 เนื่องจาก Yield จากการปล่อยสินเชื่อดีขึ้น เพราะสินเชื่อกลุ่มลูกค้า SME ที่เติบโตค้อนข้างดี ในขณะที่สินเชื่อลูกค้ารายใหญ่  มีสัดส่วนการปล่อยสินเชื่อระยะยาวมากกว่าสินเชื่อเงินทุนหมุนเวียน สําหรับการตั้งสํารองหนี้ในงวดนี้เพิ่มขึ้นเล็กน้อยราว 5% QoQ มาสู่ระดับ 1,610 ล้านบาท อย่างไรก็ตามสําหรับแนวโน้มรายได้ค่าธรรมเนียมสุทธิค่อนข้างทรงตัวจากงวดที่แล้ว เพราะธุรกรรม Bancassurance ของพันธมิตรอย่าง BLA ชะลอการขายผลิตภัณฑ์  Saving ลงและเน้นขายผลิตภัณฑ์ประกันแบบ Whole life มากขึ้น ซึ่งยังไม่เป็นที่นิยมมาก ด้านสัดส่วน Cost to income ratio คาดว่าจะทรงตัวที่ระดับ 41% เท่ากับงวดที่แล้ว  แม้เริ่มมีค่าใช้จ่ายโฆษณาเข้ามาในปลายไตรมาส 2 / 5 5 แต่ยังไม่มาก โดยรวมแล้ว เราคาดว่ากําไรสุทธิ 1H55 ของ BBL เท่ากับ 16,292 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้น 17% เมื่อ เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็นสัดส่วน 48% ของประมาณการปี 2555
  • ได้รับผลบวกจากการเปิด AEC ในปี 2558 จากสํานักงานสาขาของ BBL ในภูมิภาคอาเซียน : โดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าสินเชื่อรายใหญ่ทั้งเครือ SCC,  BANPU และ BJC ที่ออกไปลงทุนในประเทศเวียดนามและอินโดนีเซีย ซึ่ง BBL มีสัดส่วนสินเชื่อใน ต่างประเทศราว 17-18% ณ สิ้น 1Q55 แบ่งเป็นสินเชื่อในอาเซียนราว 40-50% ส่วนใน จีน ไต้หวัน และสิงคโปร์รวมกันเกิน 50% ของสินเชื่อต่างประเทศทั้งหมด ด้านผู้บริหาร คาดการเติบโตของสินเชื่อในต่างประเทศจะเท่ากับ
    6-8% YoY สอดคล้องกับภาพรวม การขยายตัวของสินเชื่อของธนาคารฯ สําหรับธุรกิจในประเทศ BBL เน้นย้ำว่ายังมีสินเชื่อ รอการเบิกใช้อีกจํานวนมากและส่วนใหญ่เป็น  สินเชื่อประเภทระยะยาวที่ให้อัตรา ผลตอบแทนสูง คาดว่าจะส่งผลบวกต่อแนวโน้ม NIM ในช่วงที่เหลือของปี
  • แนะนําซื้อ : กําหนดราคาเหมาะสมปี 2555 ของ BBL เท่ากับ 214 บาท อิง PBV 1.55 เท่า โดยเราประเมินว่าแนวโน้ม EPS ปี 2555-56 ของธนาคารฯ จะเติบโตสูงราว 25% YoY และ 14%  YoY ตามลําดับ จากการตั้งสํารองฯ ในระดับปกติและประโยชน์จากอัตราภาษีจ่ายที่ลดลง

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: