หุ้น TCAP บมจ.ทุนธนชาต

บทวิเคราะห์โดย วีรพัฒน์ วงศ์อุไร

ประมาณการกําไรไตรมาส 2/55 เติบโตตามสินเชื่อและ NIM

Thanachart Bank
กําไรสุทธิใน 2Q55 ของTCAP คาดว่าจะเท่ากับ 1,663 ล้านบาท ซึ่งเติบโตสูงถึง 39% QoQ และ 5% YoY เนื่องจากแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อที่สดใสตามยอดขายรถยนต์ บวกกับการฟื้นนตัวของ NIM ในงวดนี้ อีกทั้งแนวโน้มการขยายตัวของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ยที่ดีต่อเนื่อง แม้ไม่ใช่ช่วง Seasonality ส่วน Cost to income ratio คาดว่าจะปรับตัวลดลง โดยยังคงคําแนะนําซื้อ TCAP


  • เมื่อสินเชื่อเติบโตตามเป้าหมาย NIM และขยายตัวต่อเนื่อง ดันให้กําไรเติบโตสูง : TCAP น่าจะมีกําไรสุทธิใน 2Q55 เท่ากับ 1,663 ล้านบาท ปรับตัวสูงขึ้นถึง 39% QoQ และ 5% YoY ตามลําดับ จากปัจจัยต่างๆ คือ
    1. แนวโน้มการเติบโตของสินเชื่องวดนี้ เกือบ 3% QoQ ซึ่งส่วนใหญ่ยังเป็นสินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์ที่เติบโตมาก ภายหลังการกลับมาเดินเครื่องผลิตของค่ายรถยนต์รายใหญ่ ทําให้สินเชื่อในช่วง 1H55 เติบโตสูงราว 5% จากสิ้นปี 2554
    2. คาดว่า NIM ปรับตัวสูงขึ้น 5 bps สู่ระดับ 2.71% เนื่องจากต้นทุนทางการเงินที่ปรับตัวลดลง ส่วน Yield คาดว่าทรงตัวใกล้เคียงกับงวดที่แล้ว
    3. แนวโน้มรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย คาดว่าจะเติบโตราว 11% QoQ เพราะการเติบโตของรายได่ค่าธรรมเนียมถึง 10% QoQ ตามปริมาณธุรกรรมสินเชื่อที่ปล่อยมากขึ้น บวกกับรายได้จากธุรกิจประกันภัย ซึ่งคาดว่าเติบโตราว 5% QoQ และส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์ Credit Life ที่เกี่ยวกับการปล่อยสินเชื่อรถยนต์ และ
    4. คาดสัดส่วน Cost to income ratio ปรับตัวลดลงเหลือ 62% จาก 64% ใน 1Q55 เพราะการควบคุมค่าใช้จ่ายตามนโยบายหลักของปี สําหรับการตั้งสํารองหนี้ฯ ใน 2Q55 คาดว่าจะเพิ่มขึ้นถึง 1 เท่าตัว สู่ระดับปกติที่ 45 bps หรือ 850 ล้านบาท เนื่องจากในงวดที่แล้ว TCAP มีการปรับโครงสร้างหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ โดยรวมแล้วเราคาดว่ากําไรสุทธิ 1H55 ของ TCAP จะเท่ากับ 2,856 ล้านบาท เติบโตราว 5% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และคิดเป็นสัดส่วน 52% ของประมาณการกําไรทั้งปี 2555ThanaChart Campaign
  • แนวโน้มสินเชื่อและกําไรใน 2H55 เติบโตตามเป้าหมาย : เราประเมินกําไรสุทธิปี 2555-56 ของ TCAP ไว้ที่ 5,478 ล้านบาท และ 6,305 ล้านบาท เติบโตราว 9% YoY และ 15% YoY ตามลําดับ โดยคาดว่าแนวโน้มการเติบโตของสินเชื่อในช่วงที่เหลือของปี จะบรรลุเป้าหมายที่ผู้บริหารฯและเราประเมินไว้ที่ 10% YoY จากแนวโน้มยอดขายรถยนต์ในปี 2555 ที่จะทําลายสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 1.1 ล้านคัน เพิ่มขึ้น 38% YoY แม้คาดหมายว่าทิศทาง NIM จะอ่อนตัวลงในช่วง 3Q55 จากการแข่งขันด้านเงินรับฝากที่สูงขึ้น แต่เรามองว่าสมมติฐาน NIM ปี 2555 ของเราที่ 2.6% ได้สะท้อนความเสี่ยง ดังกล่าวไว้แล้ว
  • คงคําแนะนําซื้อ : และประเมินราคาเหมาะสมปี 2555 ของ TCAP เท่ากับ 37 บาท อิง PBV 1.29 เท่า โดยคาดการณ์ Div. Yield ปี 2555 เท่ากับ 4.5% p.a.

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: