หุ้น HMPRO บมจ.โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์

บทวิเคราะห์โดย ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

The Laggard กลุ่มค้าปลีก…ยังน่าสนใจลงทุนในระยะยาว

แม้ไตรมาส 2/55 กําไรมีแนวโน้มลดลง 6% QoQ ซึ่งเป็นผลจากไตรมาส 1/55 มียอดขายดีผิดปกติจากน้ำท่วม แต่คาดจะยังเติบโตได้ 19% YoY จากการเติบโต ของยอดขายสาขาเดิมและการรับรู้ยอดขายสาขาใหม่ อีกทั้งมีอัตราภาษีลดเหลือ 23% ส่วนช่วงที่เหลือของปียังสดใส เพราะเข้าสู่ช่วง High Season โดยทั้ง ปี 2555 ยังคาดว่า HMPRO จะมีกําไรสุทธิเติบโต 37% YoY และจะยังโตต่ออีก 26% YoY ในปี 2556 ทั้งนี้จากศักยภาพการเติบโตต่อเนื่อง บวกกับ ปัจจุบันถูก ซื้อขายด้วย PEG เพียง 0.7 เท่า ทั้งยังมี Upside 28% แนะนํา ซื้อลงทุน และเลือกเป็น Top Pick ตัวหนึ่งในกลุ่มค้าปลีก


Homepro Banner

  • ประมาณการณ์การเติบโต 19% YoY : ผลบวกจากกําลังซื้อที่ดีขึ้น การจัดรายการส่งเสริมการขาย และการมีบอลยูโรซึ่งช่วยดันยอดขายทีวีให้เติบโต คาดทําให้ไตรมาส 2/55 HMPRO มียอดขายสาขาเดิมเพิ่มขึ้น 3% YoY ซึ่งเมื่อรวมกับ การรับรู้ยอดขายเต็มไตรมาสจาก 4 สาขาที่เปิดใหม่ในปีก่อน และยอดขายบางส่วนจากสาขาใหม่ 3 แห่งที่เปิดในไตรมาส 2/55 ได้แก่ เมกะบางนา บุรีรัมย์ และหาดใหญ่ (กาญจนวนิช) จึงคาดมียอดขายรวมและ รายได้อื่นๆ เติบโต 15% YoY และ 18% YoY ตามลําดับ ส่วนอัตรากําไรขั้นต้นคาดจะเพิ่มขึ้นจาก 25.8% ในไตรมาส 2/54 เป็น 26% ซึ่งเป็นผลจากมีสัดส่วนยอดขายสินค้า House brand ที่สูงขึ้นจาก 18% เป็น 19% ของยอดขายรวม ซึ่งเมื่อบวกกับอัตราภาษีนิติบุคคลที่เหลือ 23% คาดว่าไตรมาส 2/55 จะมีกําไรสุทธิ 571 ล้านบาท เติบโต 19.3% YoY  แต่อาจจะลดลง 6.4% QoQ เนื่องจากไตรมาส 1/55 มียอดขายที่ดีผิดปกติหลังผู้บริโภคเร่งซื้อสินค้าซ่อมแซมบ้านแทนสินค้าเก่าหลังเกิดน้ำท่วม อีกทั้งไตรมาส 2 / 55 ยังเกิด Cannibalization (แย่งชิงยอดขาย) ระหว่างสาขาใหม่และสาขาเก่า เช่น สาขาเมกะบางนากับสาขาสุวรรณภูมิ สาขาหาดใหญ่ (ในห้างบิ๊กซี) และสาขาหาดใหญ่ (กาญจนวนิช)
  • ช่วงที่เหลือของปียังสดใส : ช่วง 2H55 คาด HMPRO จะมีกําไรเติบโตทั้งจากช่วง 2H54 และช่วง 1H55 ประเมินว่า ผลบวกจากความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ปรับตัวดีขึ้น การมี เทศกาลแข่งขันโอลิมปิคซึ่งจะช่วยหนุนยอดขายทีวีในไตรมาส 3/55 และการเข้าสู่ช่วงที่คู่บ่าวสาวนิยมเตรียมแต่งงาน ซึ่งคาดว่าจะช่วยหนุนยอดขายอุปกรณ์ซ่อมแซมและตกแต่งที่
    อยู่อาศัยในไตรมาส 4/55 จะทําให้ในช่วง 2H55 มียอดขายสาขาเดิมเติบโตอย่างน้อย 5% YoY ซึ่งเมื่อบวกกับ ในช่วง 2H55 HMPRO จะรับรู้ยอดขายเต็มงวดครั้งแรกจากสาขาใหม่ ที่มีเพิ่ม 7 แห่งจากช่วง 1H54 และยอดขายบางส่วนจากแผนเปิดสาขาต่อเนื่องอีก 4 แห่ง ในช่วง 2H55 ได้แก่ นครสวรรค์ อุบลราชธานี มหาชัย และอีกสาขายังไม่เปิดเผย จึงทําให้ คาดยอดขายและรายได้อื่นๆ จะยังเติบโตได้อย่างมีนัยฯ และส่งผลให้ประมาณการกำไรสุทธิตลอดปี 2555 ของ HMPRO จะเติบโต 37% YoY แลจะยังเติบโตต่ออีก 26% YoY ในปี 2556 ตามการขยายตัวของเศรษฐกิจ การรับรู้ยอดขายสาขาใหม่ และการมีอัตราภาษีนิติ บุคคลที่ลดเหลือ 20% เป็นปีแรก
  • แนะนํา ซื้อลงทุน : จากศักยภาพการเติบโตที่ยังโดดเด่นและต่อเนื่องในระยะยาว บวกกับ ปัจจุบัน HMPRO ถูกซื้อขายด้วย PEG เพียง 0.7 เท่า ซึ่งมี PEG เฉลี่ยที่ 1.2 เท่า อีกทั้ง ณ ราคาเป้าหมายปี 2555 (วิธี DCF) ที่ 15.70 บาท ยังมี Upside 28% สูงสุดในกลุ่มฯ และคาดจะมีเงินปันผลจ่ายจากกําไรปี 2555 อีก 0.33 บาท คิดเป็น Div. Yield 2.7%
    แนะนํา ซื้อลงทุน

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: