หุ้น JAS บมจ. จัสมิน อินเตอร์เนชั่นแนล

ธุรกิจหลักเติบโตพร้อมหนุนกําไรให้โดดเด่น

คาดว่าผลประกอบการของช่วง 2H55 จะดีกว่าช่วง 1H55 เนื่องจากอนาคตของธุรกิจอินเทอร์เน็ตยังมีโอกาสโตต่อเนื่อง จากจํานวนผู้ใช้บริการต่อจํานวนครัวเรือนไทยยังน้อยในระดับ 20% และการออกโปรโมชั่นกระตุ้นยอดผู้ใช้อย่างต่อเนื่อง รวมถึงธุรกิจวางระบบ ก็เตรียมรับรู้รายได้ 420 ล้านบาท จากการทำโปคเจ็ค USO ให้กับ CAT และ การเติบโตของทั้งสองธุรกิจ น่าจะเพียงพอการชดเชยรายได้จากธุรกิจที่ให้บริการโครงข่ายที่จะลดลง หลังจากหมดสัญญาสัมปทานในไตรมาส 4/54 มีศักยภาพการเติบโตดี อีกทั้งยังมี Upside 26% แนะนำ ซื้อลงทุน


  • กําไรปกติเติบโต 27% QoQ: JAS รายงานกําไรสุทธิในไตรมาส 2/55 ที่ 472 ล้านบาท เติบโต 1% QoQ แต่ทั้งนี้หากไม่รวมรายการผลขาดทุนพิเศษที่เกิดจากอัตราแลกเปลี่ยน 67 ล้านบาท กําไรปกติจะอยู่ที่ 539 ล้านบาท เติบโตถึง 27% QoQ ซึ่งมีแรงหนุนหลักมาจากProduct of JASMIN PCL
  1. รายได้รวมที่เติบโต 2.3% QoQ แม้ว่าธุรกิจวางระบบจะมีรายได้ลดลง 24% QoQ (สัดส่วน 7% ของรายได้รวม) รวมถึงรายได้ให้บริการโครงข่ายลดลง 2% QoQ (สัดส่วน 12% ของรายได้รวม) แต่ได้รับการชดเชยจากธุรกิจอินเทอร์เน็ต ซึ่งเติบโตถึง ถึง25% QoQ (สัดส่วน 79% ของรายได้รวม) ซึ่งมาจากการเพิ่มขึ้นของผู้ใช้บริการ จาก 3.9 หมื่นราย ในไตรมาส 1/55 มาอยู่ที่ 4.5 หมื่นราย ในไตรมาสนี้
  2. อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 55.5% ในไตรมาส 1/55 เป็น 57.1% เพราะธุรกิจหลักอย่างอินเทอร์เน็ตมีอัตรากําไรขั้นต้นเฉลี่ย 66% ซึ่งสูงสุดใน 3 ประเภทธุรกิจที่ JAS ดําเนินงานอยู่ (อัตรากําไรขั้นต้นของธุรกิจวางระบบเป็น 17% และธุรกิจให้บริการโครงข่ายอยู่ที่ 30%)
  3. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 5.5% QoQ หลังมีการควบคุมค่าใช้จ่ายให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น
  • ƒเดินหน้าลงทุนต่อเนื่อง:JAS ตั้งงบลงทุนไว้เฉลี่ยปีละราว 2 พันล้านบาท เน้นขยายการลงทุนในธุรกิจอินเทอร์เน็ตบรอดแบรนด์เป็นหลัก เพื่อรองรับผู้ใช้บริการที่เพิ่มราวปีละ 3 แสนราย รวมถึงการลงทุนในระบบ FTTH ให้ครอบคลุม 20 จังหวัดภายในสิ้นปีนี้ เพื่อขยายฐานลูกค้าสู่กลุ่มที่เน้นการใช้อินเทอร์เน็ตความเร็วสูงให้มากขึ้น โดยระบบ FTTH จะสามารถให้บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงสุดที่100 Mbps ทั้งนี้แหล่งเงินทุนหลักคาดจะมาจากเงินสดดําเนินงาน(CFO) ที่มีเพียงพอเฉลี่ยถึงปีละ 3.1 พันล้านบาท
  • อนาคตพร้อมเติบโต:ด้วยจำนวนผู้ใช้อินเทอร์เน็ตที่ยังต่ำเพียง 20% ยังมีโอกาสเติบโตต่อเนื่อง และจากการออกโปรโมชั่นเชิงรุกเพื่อกระตุ้นยอดผู้ใช้อย่างต่อเนื่อง เช่น โปร วันที่ 17 กันยายน ปีนี้ JAS เพิ่มความเร็วแพ็คเกจมาตรฐานจาก 6 Mb เป็น 10 Mb ซึ่งคาดว่าจะทำให้เพิ่มยอดผู้ใช้บริการเพิ่มอีกราว 1 แสนรายในช่วง 2H55 และจะถึง 1/2 ล้านรายภายในสิ้นปีนี้ ในส่วนของธุรกิจวางระบบยังมี Backlog ราย 900 ล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 2/55 ซึ่งจะรับรู้รายได้ 420 ล้านบาทในช่วง 2H55 จากการทําโปรเจ็ค USO ให้กับ CAT การเติบโตของทั้งสองธุรกิจ คาดว่าเพียงพอที่จะชดเชยรายได้จากธุรกิจให้บริการโครงข่ายที่จะหดตัวลงหลังหมดสัญญาสัมปทานในไตรมาส 4/54 ดังนั้นในช่วง 2H55 รายได้และกําไรคาดว่าจะออกมาดีกว่าช่วง 1H55 ประมาณการทั้งปี 2555 JAS น่าจะมีกําไรสุทธิที่ 1,926 ล้านบาท เติบโต 80% YoY และจะยังเติบโตต่อเนื่อง 21% ในปี 2556
  • ราคาเป้าหมายปี 2556 อยู่ที่ 4.72 บาท: จากศักยภาพการเติบโตที่ดี ประเมิน มูลค่าพื้นฐานปี 2556 โดยอิงวิธี DCF อยู่ที่ 4.72 บาท และยังมี Upside 26% แนะนํา ซื้อลงทุน

credit:บทวิเคราะห์โดย ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:, , ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: