หุ้น BAY บมจ. ธนาคารกรุงศรีอยุธยา

คาดสินเชื่อ 3Q55 เติบโตช้าลง และกําไรสูงขึ้นเล็กน้อย

ประมาณการกําไรของ BAY ใน 3Q55 อยู่ที่ 3,787 ล้านบาท โตขึ้น 2%QoQ และ 26%YoY โดยคาดว่าสินเชื่อรวมจะยังโตต่อเนื่อง ในอัตราที่ช้าลง NIM ยังอยู่ในระดับที่สูง เนื่องจากสามารถควบคุมต้นทุนของเงินได้ดี ขณะที่ยังไม่มีความชัดเจนเรื่องการขายหุ้นของ GE และเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร ประเมินราคาเป้าหมายสําหรับปี 2556 อยู่ที่ 36 บาท อิง PBV 1.8x แนะนํา“ซื้อ” เนื่องจากราคาอ่อนตัวลงมามาก


  • แนวโน้มกําไรโตขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากสินเชื่อขยายตัวช้าลง:คาดว่าเกิดจากปัจจัยต่างๆ คือ
    1. สินเชื่อรวมโตขึ้นเล็กน้อยประมาณ 2.7% QoQ และหากคิดรวม 3 ไตรมาสแรกคาดว่าโตขึ้นประมาณ 8.3%YTD ในส่วนของสินเชื่อรายย่อยยังเติบโตดี สินเชื่อส่วนบุคคลน่าจะโตมากกว่า20% YTD ขณะที่สินเชื่อเช่าซื้อจะโตมากกว่า 17% YTD และคาดว่ายังคงเติบโตได้ดีไปจนถึงสิ้นปี ทั้งนี้แม้ว่าสินเชื่อรายย่อยจะโตดี แต่สินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่คาดว่าจะยังคงโตติดลบเนื่องจากมีการชําระคืนหนี้บางส่วน และมีการแข่งขันด้านราคาที่สูงมาก อย่างไรก็ตามคาดว่าในระยะยาวจะยังคงสัดส่วนสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่ไว้ที่ระดับ 25% ของสินเชื่อรวม เนื่องจากเป็นแหล่งรายได้ค่าธรรมเนียมBank of Ayudhya PCL
    2. ด้าน NIM ยังคงทรงตัวอยู่ในระดับสูงใกล้เคียงกับไตรมาสที่แล้ว แม้ว่าแนวโน้มดอกเบี้ยจากสินเชื่อธุรกิจขนาดใหญ่จะลดลงจากการแข่งขัน แต่สัดส่วนของสินเชื่อขนาดใหญ่ลดลงเช่นกัน ซึ่งสัดส่วนของสินเชื่อรายย่อยที่เพิ่มขึ้น ทําให้ภาพรวม Yield ยังคงทรงตัว โดยคาด NIM ในไตรมาส 3 นี้จะอยู่ที่ประมาณ 4.18% สูงที่สุดในกลุ่ม BANK
    3. Fee Income ยังคงเติบโตได้ดีจาก Bancassurance และ Credit Card ซึ่งการปรับวิธีการให้ผลตอบแทนพนักงานมาเป็นแบบ Performance base นั้นทําให้การขายแบบ Cross Selling มีประสิทธิภาพมากขึ้น คาดรายได้ Fee ปีนี้จะสูงกว่า 12%
    4. NPLs ยังมีแนวโน้มลดลง และคาดว่าค่าใช้จ่ายการตั้งสํารองหนี้สงสัยจะสูญจะคงอยู่ในระดับใกล้เคียงกับไตรมาสที่แล้ว
  • การขายหุ้นของ GE ยังไม่มีความคืบหน้า: ทั้งนี้จากการสอบถามภายในของ BAY เชื่อว่าหากมีการขายหุ้นจริง พนักงานและพอร์ตสินเชื่อที่ซื้อมาจาก GE จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอะไร แต่อาจมีการเปลี่ยนแปลงผู้บริหาร เนื่องจากมีผู้บริหารของ BAY หลายท่านมาจาก GE อย่างไรก็ตามยังไม่ทราบรายละเอียดที่แน่นอนของผู้ที่จะเข้ามาซื้อ
  • ราคาอ่อนตัวลงมามากแล้ว แนะนํา“ซื้อ”: โดยหากปรับราคาเป้าหมายเป็นสําหรับปี 2556 นั้นจะมีราคาเป้าหมายอยู่ที่ 36 บาท อิง PBV 1.8 เท่า(จากเดิมราคาเป้าหมายสําหรับปี 2555 ที่ 33 บาท) ทั้งนี้เนื่องจากราคาลดลงมาเยอะแล้ว ราคาปัจจุบันมี Upside อยู่พอสมควร สามารถเข้าซื้อได้

credit: บทวิเคราะห์โดย สุรชัย ประมวลเจริญกิจ

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: