หุ้น ROBINS บมจ. ห้างสรรพสินค้าโรบินสัน

โอกาสซื้อลงทุนหลังราคาหุ้นตก จากความกังวลเรื่องงบไตรมาส 3/55

แม้ไตรมาส 3/55 คาดกําไรเติบโตเพียง 7%YoY ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่ต่ำสุดในรอบ 2.5 ปี และลดลง 16%QoQ ตามผลฤดูกาล แต่ปกติไตรมาส 4 จะเป็น High Season โดยคาดทั้งปี 2555 จะมีกําไรสุทธิเติบโต 40%YoY และยังเติบโตต่อเนื่องอีก 22%YoY ในปี 2556 ทั้งนี้ราคาหุ้นที่ปรับตัวลง คาดมาจากการความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการไตรมาส 3/55 แต่หากมองในมุมกลับ จะเห็นว่า เป็นจังหวะที่ดีในการทยอยเข้าไปซื้อหุ้น เนื่องจากประเด็นดังกล่าวเป็นเพียงผลกระทบระยะสั้นเท่านั้น ในขณะที่พื้นฐานในระยะยาวยังมีศักยภาพเติบโตต่อเนื่องและยังคงเป็นหุ้น มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง


  • ประมาณการกำไรของไตรมาส 3/55 จะต่ำสุดในรอบ 2.5 ปีโดยปกติไตรมาส 3 เป็น Low Season คนไม่นิยมออกมาซื้อสินค้าในฤดูฝน รวมถึง ปัจจัยลบต่างๆ ที่ส่งผลกระทบต่อกำไรสุทธ คือ
    1. ช่วงเดือน ก.ค. 55 ห้างสยามเซ็นเตอร์ได้ทําโปรโมชั่นก่อนปิดปรับปรุง
    2. การซ่อมแซมถนนด้านหน้า ที่สาขาศรีนครินทร์ ส่งผลให้ลูกค้าไม่สะดวกมาใช้บริการ
    3. เกิด cannibalization ระหว่างสาขา รัชดากับสาขาพระราม 9 ราว 30-35%
    4. ความกังวลเรื่องน้ำท่วมส่งผลให้มีการชะลอการใช้จ่ายไว้ก่อน ซึ่งน่าจะทําให้ไตรมาส 3/55 ROBINS มียอดขายสาขาเดิมโตเพียง 4%YoY(ต่ำกว่าช่วง 1H55 ที่โตราว 9%YoY) แต่หากรวมกับยอดขายสาขาใหม่ที่มีเพิ่ม 4 แห่งจากไตรมาส 3/54 คาดยอดขายรวมยังโต 18%YoY อย่างไรก็ดีการเติบโต ดังกล่าวคาดว่าจะถูกหักล้างด้วยต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้นจากการจัดทําโปรโมชั่น, การปรับขึ้นเงินเดือนพนักงาน และยังมีค่าใช้จ่ายจากการเปิดสาขาใหม่ โดยอัตรากําไรขั้นต้นจะลดลงจาก 24.3% ในไตรมาส 3/54 เป็น 24.2% และคาดมี SG&A/Sales เพิ่มขึ้นจาก 21.8% ในไตรมาส 3/54 เป็น 22.5% ส่งผลให้ ประมาณการกำไรสุทธิของไตรมาส 3/55 ของ ROBINS อยู่ที่ 399 ล้านบาท เติบโตเพียง 7%YoYซึ่งเป็นอัตราการเติบโตที่ต่ำสุดในรอบ 2.5 ปี และลดลง 16%QoQ ตามผลฤดูกาล
      robinson magazine
  • ไตรมาสที่สี่ เป็น High Season ของปี : ไตรมาส 3/55 ผลกําไรอาจจะออกมาไม่ดีนัก แต่ไตรมาส 4 เป็นไตรมาสที่มีเทศกาลสําคัญ และคาดว่าคงไม่มีเหตุการณ์น้ำท่วมหนักมากระทบการจับจ่าย ซึ่งน่าจะส่งผลให้รายได้จากสาขาเดิมกลับมาเติบโตโดดเด่นอีกครั้ง ซึ่งเมื่อบวกกับ ROBINS มีแผนขยายสาขาอีก 3 แห่ง คือ สุราษฎร์ธานี (13 ต.ค.) บางแค (พ.ย.) และลําปาง (พ.ย.) ซึ่งจะทําให้สิ้นปีนี้มี สาขาครบ 30สาขาตามแผน อีกทั้งยังส่วนแบ่งกําไรจากบริษัทร่วมอย่าง Power Buy และ Super Sport จะยังมีศักยภาพเติบโตต่อเนื่องจากแผนขยายสาขาเฉลี่ยปีละ 20-30 แห่ง คาดว่ากำไรทั้งปี 2555 ของ ROBINS จะอยู่ที่ 2,030 ล้านบาท เติบโต40%YoY และจะยังเติบโตต่อเนื่องอีก 22%YoY ในปี 2556 จากการเติบโตยอดขายสาขาเดิมนอกจากนี้ยังมีแผนการขยายสาขา ROBINS อีก 5 แห่ง ที่แน่นอนแล้วคือ กาญจนบุรี, อุบลราชธานี, และสกลนคร, ส่วนอีก 2 แห่ง ขณะนี้ยังไม่เปิดเผย แต่จะมีทําเลอยู่ในต่างจังหวัดทั้งหมด
  • ราคาที่ปรับลงเป็นโอกาส “ทยอยซื้อสะสม” : ราคาหุ้น ROBINS ที่ปรับตัวลง 12.8% ในช่วง 5 ต.ค. คาดว่ามาจากการความกังวลเกี่ยวกับผลประกอบการ ไตรมาส 3/55 ซึ่งประเด็นดังกล่าวเป็นเพียงผลกระทบระยะสั้น ในขณะที่พื้นฐานในระยะยาวของ ROBINS ยังมีศักยภาพการเติบโตต่อเนื่องและ Business Model ของ ROBINS มีแผนรุกขยายสาขาในต่างจังหวัด เพื่อตอบรับกับ Life Style ของคนต่างจังหวัดที่ทันสมัยมากขึ้น และหวังเก็บเกี่ยวกําลังซื้อที่ดีขึ้น ซึ่งเมื่อบวกกับ ROBINS เป็นหุ้นที่มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง เพราะไม่มีหนี้สินที่มีดอกเบี้ยจ่ายเลย อีกทั้งยังมี Upside 35% จากราคาเป้าหมายปี 2556 อิงวิธี DCF ที่ 76 บาท

credit: จากบทวิเคาระห์ ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: