หุ้น HMPRO บมจ. โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์

ประกาศผลกําไรสุทธิ ไตรมาส 3/55 เติบโตถึง 23.9%YoY

 ด้วยแรงหนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของสาขาเดิมและการรับรู้ยอดขายของสาขาใหม่ ส่วนการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำและการเพิ่มขึ้นของเงินเดือน รวมทั้งค่าสาธาณูปโภคที่สูงขึ้น ซึ่งทําให้ SG&A (excl. depre)/Sales สูงขึ้นแต่ยังชดเชยได้จากอัตราภาษีนิติบุคคลที่ลดเหลือ 23% ส่วนไตรมาส 4/55 คาดจะเป็น Peak ของผลกําไรดังเช่นทุกปี เพราะเข้าสู่ High Season โดยทั้งปี 2555 คาดว่าจะมีกําไรสุทธิเติบโต 30%YoY และเติบโตอีก 33% YoY ในปี 2556 จากศักยภาพการเติบโตที่ดีต่อเนื่อง อีกทั้งยังมี Upside 24% จากราคาเป้าหมาย 14 บาท แนะนํา ซื้อHomepro


  • กําไรตรงตามคาด: ไตรมาส 3/55 HMPRO ประกาศกําไรสุทธิที่ 620 ล้านบาท เติบโต 23.9%YoY และ 4.8%QoQ ยอดขายสาขาเดิมโต 2.5%YoY ใกล้เคียงกับไตรมาส 2/55 เนื่องจากได้รับผลกระทบจากฤดูฝนและมี Cannibalization ระหว่างสาขาใหม่ และสาขาเก่า รวมถึงความกังวลเรื่องน้ำท่วมซ้ำ แต่เมื่อรวมกับการรับรู้ยอดขายของสาขาใหม่ที่มีเพิ่ม 8 แห่งจากไตรมาส 3/54 (ไตรมาส3/55 เปิดเพิ่ม 3 แห่ง คือ นครสวรรค์ อุบลราชธานี มหาชัย) ยอดขายไตรมาส 3/55 ของ HMPRO เติบโต 19%YoY นอกจากนี้การเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าเช่า รายได้ค่าโฆษณาและค่าสนับสนุนการขายจากผู้ผลิต ยังทําให้รายได้อื่นๆ โต 11%YoY การจัดโปรโมชั่นเพื่อส่งเสริมการขายถูกชดเชยจากการเพิ่มขึ้นของสัดส่วนยอดขายสินค้า House brand (มีอัตรากําไรขั้นต้นสูงกว่าสินค้าจากผู้ผลิต) จึงทําให้อัตรากําไรขั้นต้นรวมยังทรงตัวที่ 26.3% ส่วนการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ําและการเพิ่มขึ้นของเงินเดือน รวมทั้งค่าสาธาณูปโภคที่สูงขึ้น ทําให้ SG&A(excl. depre)/Sales สูงขึ้นจาก 18.5% ในไตรมาส 3/54 เป็น 19.4% แต่ได้ชดเชยจากอัตราภาษีนิติบุคคลที่ลดเหลือ 23%
  • ไตรมาส 4 แนวโน้มสดใส: แม้ปกติไตรมาส 4 เป็นช่วง Peak ของผลกําไร เพราะเป็น High Season ของธุรกิจ Home Improvement บวกกับ จะรับรู้ยอดขายจากงาน HomePro Expo ซึ่งจะจัดขึ้นในช่วงวันที 16-25 พ.ย. นี้ รวมถึงการรับร้ยอดขายจากการขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วง 9M55 หลังจากเปิดสาขาใหม่ไปแล้ว 7 แห่ง ล่าสุดวันที่ 2 พ.ย. นี้ ยังจะเปิดสาขาใหม่อีกแห่งที่ราชบุรี สิ้นปีนี้ Homepro จะมีสาขารวมทั้งสิ้น 53 แห่ง อย่างไรก็ดีเนื่องจากกําไรในช่วง 9M55 คิดเป็น 66% ของประมาณการทั้งปีซึ่งถือว่าต่ําเกินไป คาดว่า HMPRO จะมีกําไรสุทธิปี 2555 อยู่ที่ 2,605 ล้านบาท เติบโต 30%YoY แต่ถ้าคิดเป็นกําไรต่อหุ้น (EPS) คาดว่าจะโตเพียง 9%YoY เพราะมี Dilution Effect 16.7% จากการจ่ายหุ้นปันผลในเดือน ต.ค. ที่ผานมาในอัตรา 5 หุ้นเดิม ต่อ1 หุ้นปันผล ในปี 2556 คาดว่ากําไรต่อหุ้นจะเติบโต 33% YoY ตามการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม การรับรู้ยอดขายสาขาใหม่ และมีอัตราภาษีนิติบุคคลที่เหลือ20% เป็นปีแรก
  • ƒ คงแนะนํา ซื้อ:  จากศักยภาพการเติบโตดีต่อเนื่อง คาดว่ากําไรจะยังเติบโตเฉลี่ยอย่างน้อยปีละ 26% ในอีก 3 ปีนี้ อีกทั้งปัจจุบันยังมี Upside 24% จากราคาเป้าหมายปี 2556 อิงวิธี DCF ที่ 14 บาท จึงยังคงแนะนํา ซื้อ

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: