หุ้น CPALL บมจ. ซีพี ออลล์

Stamp Effect ดันไตรมาส 3/55 กำไรเติบโตโดดเด่น

ไตรมาส 3/55 กำไรโต 33.6%YoY ดีกว่าคาดการณ์เล็กน้อย ผลจากที่ลูกค้าให้การตอบรับที่ดีเป็นอย่างมากต่อการนําแคมเปญสะสมสแตมป์ ซึ่งกระตุ้นยอดขายสาขาเดิมโตถึง 16%YoY มากสุดเป็นประวัติการณ์ อีกทั้งยังมีการรับรู้ยอดขายจากสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้น 567 แห่งจากไตรมาส 3/54 ส่วนไตรมาส 4/55 คาดว่าจะยังเติบโต เนื่องจากเป็นโค้งสุดท้ายของสแตมป์โปรโมชั่นซึ่งมีถึงถึงวันที่ 25 พ.ย. 55 คาดว่าทั้งปี 2555 นี้จะมีกําไรโต 36%YoY และเป็น 22% YoY ในปี 2556 จากศักยภาพการเติบโตที่ดี มีฐานะการเงินแข็งแกร่ง จึงแนะนํา ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2556 ที่ 46 บาท 


CPALL Innovation

  • แคมเปญสะสมแสตมป์หนุนกำไรโตตามคาด: ไตรมาส 3/55 CPALL รายงานกําไรสุทธิที่ 2,902 ล้านบาท เติบโต 33.6%YoY และ 11.6%QoQ ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้เล็กน้อย จากแรงหนุน
    1. ยอดขายรวมที่เติบโต 21%YoY หลังจากได้รับการตอบรับที่ดีจากการนําแคมเปญสะสมสแตมป์ เพื่อแลกสินค้า รวมถึงสะสมให้ครบ 77 จังหวัด เพื่อเก็บเป็นที่ระลึก มาใช้เพื่อกระตุ้นยอดขาย (เริ่ม 27 ก.ค. -25 พ.ย. 55 จากปกติที่จะเริ่มใช้เดือน พ.ย.-ก.พ. ของทุกปี) ช่วยกระตุ้นยอดขายสาขาเดิมเติบโตในอัตราสูงถึง 16%YoY นับว่าโดดเด่นเป็นประวัติการณ์ (เทียบข้อมูลในอดีต CPALL เคยมียอดขายสาขาเดิมโตสูงสุดที่ 14.3%YoY ในไตรมาส1/53) อีกทั้งยังมีการรับรู้ยอดขายจากสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้น 567 แห่ง จากไตรมาส 3/54 (ไตรมาส 3/55 เปิดสาขาใหม่ 113 แห่ง สิ้นไตรมาส 3/55 CPALL มีสาขาทั้งสิ้น 6,773 แห่ง)
    2. รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้น 56.2%YoY หลักๆ มาจากการเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยรับ และค่าสนับสนุนการขายจากผู้ผลิต
    3. อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 25.3% ในไตรมาส 3/54 เป็น 25.8% จากการเพิ่มขึ้นในสัดส่วนยอดขายสินค้าที่ไม่ใช่อาหารซึ่งมีมาร์จิ้นสูง ส่วน SG&A/Sales แม้จะสูงขึ้นจาก 22.3% ในไตรมาส 3/54 เป็น 23.9% ซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของเงินเดือนพนักงาน ค่าใช้จ่ายโฆษณา และค่าสาธารณูปโภค แต่ยังถูกชดเชยได่จากอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ลดเหลือ 23%
  • ไตรมาส 4/55 โค้งสุดท้ายของโปรโมชั่นสแตมป์:  เนื่องจากกําไรในช่วง 9M55 คิดเป็น 78% ของประมาณการทั้งปีซึ่งต่ำเกินไป อีกทั้งไตรมาส 4/55 คาดว่าผลกําไรจะยังเติบโตโดดเด่น ซึ่งคาดว่ายังมีลูกค้าจํานวนมากให้การตอบรับในช่วงสุดท้ายของโปรโมชั่นสะสมสแตมป์ ซึ่งมีไปถึง 25 พ.ย. 55 คาดว่าจากแคมเปญส่งเสริมการขายดังกล่าวจะช่วยกระตุ้นให้ยอดขายสาขาเดิมยังเติบโตในระดับสูงไม่ต่ํากว่า 15%YoY ส่วนปี 2556 ผลกําไรน่าจะยังสดใสต่อเนื่อง เพราะกําลังซื้อที่ดีขึ้น ความหลากหลายในสินค้าและบริการ รวมทั้งกิจกรรมส่งเสริมการขาย ยอดขายสาขาเดิมน่าจะเติบโตอย่างน้อย 5%YoY บวกกับการรับรู้ยอดขายจากการขยายสาขาเฉลี่ยปีละ 500 แห่ง คาดว่าทั้งปี 2555 CPALL จะมีกําไรสุทธิที่ 10,873 ล้านบาท เติบโต 36% YoY กําไร/หุ้น (EPS) จะลดลง 32% YoY ผลของการจ่ายหุ้นปันผล อย่างไรก็ดีประมาณการ EPS ปี 2556 จะกลับมาเติบโต 22% YoY ผลจากยอดขายสาขาเดิม การขยายสาขา และอัตราภาษีนิติบุคคลเหลือ 20% เป็นปีแรก
  • ราคาเป้าหมาย 46 บาท: เป็นผู้นำร้านสะดวกซื้อซึ่งมีศักยภาพการเติบโตต่อเนื่องจากการขยายตัวของภาวะเศรษฐกิจ และแผนขยายสาขา 7-11 รวม 7,000 แห่งในปี 2556 และเพิ่มเป็น 10,000 แห่งภายในปี 2562 จากศักยภาพการเติบโตได้ดีอีกทั้งยังมีฐานะการเงินแข็งแกร่ง โดยสิ้นไตรมาสสามปีนี้ มีเงินสดสุทธิ 3 หมื่นล้านบาท แนะนํา ซื้อลงทุนราคาเป้าหมายปี 2556 อิงวิธี DCF ที่ 46 บาท ยังมี Upside 14%

credit: จากบทวิเคาระห์ ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: