หุ้น CENTEL บมจ.โรงแรมเซ็นทรัลพลาซ่า

ไตรมาส 3/55 ธุรกิจไปได้สวยทั้งอาหารและโรงแรม

ไตรมาส 3/55 ประมาณการรายได้รวมโต 25%YoY แบ่งเป็นรายได้จากธุรกิจโรงแรม 22% YoY ส่วนรายได้จากธุรกิจอาหาร 26% YoY เนื่องจากยอดของสาขาเดิมยังเพิ่มขึ้น 5.4%YoY บวกกับการรับรู้ยอดจากการขยายสาขาเพิ่มอีก 79 แห่งนับจากไตรมาส 3/54 และไตรมาสที่ 4 เข้าสู่เทศกาล คาดว่าจะเติบโตทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหาร ส่วนปี 2556 แนวโน้มยังสดใสตามกําลังซื้อที่เพิ่มขึ้นผนวกกับแผนการขยายธุรกิจที่ต่อเนื่อง มองเห็นศักยภาพการทํากําไรที่โดดเด่น และราคาปัจจุบันมี Upside 23% คงคำแนะนํา ซื้อ
Central Pattana PCL


  • ไตรมาส 3/55 คาดการณ์ว่าจะเติบโตถึง 2.1 เท่า: คาดว่ารายได้รวมไตรมาส 3/55 โต 25%YoY โดยแบ่งเป็นรายได้ส่วนธุรกิจโรงแรม 22% YoY จากอัตราเข้าพักเฉลี่ย (Occupancy) เป็น 64.8% (ในไตรมาส 3/54 เท่ากับ 62.5% ) และรายได้เฉลี่ยต่อห้องพัก (RevPar) ที่เพิ่มขึ้น 8.5% YoY (โรงแรมในเครือที่มียอดการเติบโตอย่างเห็นได้ชัด คือ กระบี่และพัทยา) และการรับรู้รายได้จากโรงแรมกะรนภูเก็ต หลัง CENTEL ถือหุ้นเพิ่มจาก 50% เป็น 83.9% ของทุนชําระแล้วตั้งแต่ มี.ค. 55 ในส่วนรายได้จากธุรกิจอาหารคาดว่าโต 26% YoY เนื่องจากยอดขายสาขาเดิมยังเพิ่มขึ้น 5.4% YoY (โดยแบรนด์ที่ผลักดันหลัก คือ KFC, Auntie Anne’s และ Mister Donut ) บวกกับ มีการรับรู้ยอดขายจากขยายสาขาแบรนด์เดิมเพิ่มอีก 79 แห่ง หลังจากไตรมาส 3/54 รวมถึงการรับรู้ยอดขายเต็มไตรมาสจากแบรนด์ใหม่ เช่น โอโตยะ(ที่ซื้อกิจการตั้งแต่ ก.ย. 54) และ โยชิโนยะ(เปิดปลาย ส.ค. 54)อัตรากําไรขั้นต้นโดยรวมคาดทรงตัวที่ 52.1% ใกล้เคียงกับไตรมาส 3/54, Gross profit ของธุรกิจอาหารหดตัวเพราะมีต้นทุนการขยายสาขา แต่ก็คาดว่าจะถูกชดเชยได้จาก Gross Profit ของธุรกิจโรงแรมที่ปรับตัวดีขึ้น และในขณะที่การปรับขึ้นค่าแรงในธุรกิจอาหาร,การรับรู้ค่าใช้จ่ายของโรงแรมมัลดีฟแห่งที่ 2 ราว 21 ล้านบาท ซึ่งน่าจะทำให้ SG&A (Excl.depre)/Sales สูงขึ้นจาก 35.4% ในไตรมาส 3/54 เป็น 36.5% แต่ก็คาดว่าจะถูกชดเชยจาก effective tax rate ที่ลดเหลือ 23% ส่งผลให้ไตรมาส 3/55 CENTEL อาจจะมีกําไรสุทธิที่ 100 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.1 เท่าจากไตรมาส 3/54 แต่ยังคงลดลง 38.6% QoQ จากผลของฤดูกาล
  • สะท้อนแววธุรกิจสดใส: ปกติไตรมาส 4 ปีนี้ไม่มีปัจจัยลบเช่นปีที่แล้ว ดังนั้นจึงคาดว่าทั้งธุรกิจโรงแรมและธุรกิจอาหารจะเติบโต ส่งผลให้ไตรมาส 4/55 จะเติบโตมากกว่าไตรมาส 4/54 ส่วนแนวโน้มปี 2556 ทั้งสองธุรกิจยังคงไปได้สวยตามกําลังซื้อที่เพิ่มขึ้น อีกทั้งยังดำเนินการขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่องในธุรกิจอาหารเฉลี่ยเพิ่มปีละ 60-70 สาขา และการขยายการลงทุนในธุรกิจโรงแรม เช่น ภายในสิ้นปีนี้ CENTEL จะเข้าซื้อลงทุนในหุ้นของโรงแรมมัลดีฟแห่งที่ 1 เพิ่มขึ้นเป็น 74% จากที่ถืออยู่ 25% ซึ่งจะส่งผลให้ตั้งแต่ปี 56 การรับรู้ผลประกอบการจาก equity method เป็น consolidated (มัลดีฟ 1 มีรายได้ 800 ล้านบาท กําไรสุทธิราว 40 ล้านบาท) และจะเริ่มรับรู้ผลประกอบการของโรงแรมมัลดีฟ แห่งที่ 2 (ถือ75%) ที่จะเริ่มเปิด ก.พ. 56 (คาดว่ามีรายได้ราว 450 ล้านบาทและจะคุ้มทุนภายในปี 56)จากปัจจัยบวกดังกล่าว คาดว่าทั้งปี 2555 จะมีกําไรสุทธิที่ 1,022 ล้านบาท เติบโต 86%YoY และยังไปต่ออีก 28% YoY ในปี 2556 (ทั้งนี้กําไรสุทธิปี 2555 ยังไม่ได้รวมค่าโอกาสการด้อยค่าเงินลงทุนในกองทุน CTARAF ซึ่งต้องรอผลสรุปจากผู้ประเมินอีกครั้งแต่คาดว่าไม่น่าเกิน 20 ล้านบาท ซึ่งจะถูกบันทึกในไตรมาส 4/55 )
  • คงคำแนะนํา“ซื้อ” : จากศักยภาพทํากําไรที่โดดเด่น อีกทั้ง ณ มูลค่าพื้นฐานที่เหมาะสมปี 2556 (อิงวิธีDCF) ที่ 25 บาท ยังมีUpside 23% คงแนะนํา ซื้อ

credit: จากบทวิเคาระห์ ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: