หุ้น BCH บมจ. บางกอกเชนฮอสปิทอล

ไตรมาส 4/55 คาดโตดีแต่จะเริ่มรับรู้ขาดทุนจาก WMC ปีนี้

จากฐานกําไรที่ต่ำในไตรมาส 4/54 จากการได้รับผลกระทบการน้ำท่วม บวกกับ ผลของการปรับรูปแบบจ่ายเงินของผู้ป่วยใน จากเหมาจ่ายเป็น การจ่ายตามความรุนแรงของโรคตั้งแต่ต้นปี อาจส่งผลให้ไตรมาส 4/55 มีกําไรสุทธิที่ 215 ล้านบาท เติบโต 34%YoY แต่ลดลง 10%QoQ ตามผลฤดูกาล และเมื่อรวมกับกําไรช่วง 9M55 คาดว่าจะส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 2555 อยู่ที่ 898 ล้านบาท เติบโต 33%YoY อย่างไรก็ดีในปี 2556 กําไรน่าจะทรงตัว เพราะอาจต้องรับรู้ผลขาดทุนจากการเปิด WMC ที่จะเปิดให้บริการอย่างเป็นทางการ ในวันที่ 26 ม.ค. นี้ ประเมินไว้ราว 100 ล้านบาทกว่าที่จะเข้าสู่จุดคุ้มทุนได้ในปี 2557 ดังนั้น แนะนํา ถือ


BCH

  • ไตรมาส 4/55 คาดว่าจะโต 34%YoY : นอกเหนือจากผลของการปรับรูปแบบจ่ายเงินของผู้ป่วยในจากเหมาจ่ายเป็นตามความรุนแรงของโรคตั้งแต่ต้นปี ซึ่งคาดว่าจะหนุนให้ไตรมาส 4/55 BCH มีรายได้จากผู้ป่วยกลุ่มประกันสังคมเติบโต 20%YoY (คิดเป็นสัดส่วน 30% ของรายได้รวม) บวกกับ รายได้จากผู้ป่วยกลุ่มเงินสดที่คาดว่าจะเพิ่ม10%YoY

    และหลังจากมีการเปิดศูนย์รับส่งต่อผู้ป่วยและศูนย์โรคหัวใจแล้วไตรมาส4/54 BCH มีรายได้และจํานวนผู้ป่วยโดยรวมมาใช้บริการต่ำกว่าที่ควรจะเป็น เพราะ สาขารัตนาธิเบศร์ และสาขาบางแค ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์น้ำท่วม (BCH มีทั้งหมด 6 สาขา) จึงเป็นไปได้ว่าไตรมาส 4/55 BCH น่าจะมีรายได้ค่ารักษาโดยรวมเติบโตสูงถึง 26.5%YoY ขณะที่อัตรากําไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นจาก 33.6% ในไตรมาส 4/54 เป็น 38.3% จากอานิสงค์ของการปรับรูปแบบการจ่ายเงินของโครงการประกันสังคมและการเข้ารับการรักษาจากโรครุนแรงที่เพิ่มขึ้น ส่วน SG&A/Salesแม้คาดจะสูงขึ้นจาก 7.1% ในไตรมาส 4/54 เป็น 11.0% จากการขึ้นเงินเดือนบุคลากรและค่าสาธารณูปโภค แต่จะถูกชดเชยได้จากอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ลดเหลือ 23%

    ทำให้คาดการณ์ว่าผลประกอบการของไตรมาส 4/55 BCH จะมีกําไรสุทธิที่ 215 ล้านบาท เติบโต 34%YoY แต่ลดลงตามฤดูกาล 10%QoQ และเมื่อรวมกับกําไรช่วง 9M55 ส่งผลให้กำไรสุทธิทั้งปี 2555 เท่ากับ 898 ล้านบาท เติบโต33%YoY

  • ƒ จะเริ่มรับรู้ผลขาดทุนจาก WMC ในปีนี้:ล่าสุดจากการประชุมนักวิเคราะห์ BCH เปิดเผยว่า ร.พ. ใหม่(สาขาที่7) ที่แจ้งวัฒนะภายใต้ชื่อ The World Medical Center (WMC) จะเปิดให้บริการอย่างเป็นทางการในวันที่ 26 ม.ค. นี้ ซึ่งตั้งเป้าเจาะฐานลูกค้าระดับพรีเมียมและลูกค้าชาวต่างชาติ บนอาคาร 24 ชั้น มีพื้นที่ 82,350 ตร.ม. รวมพื้นที่จอดรถ 552 คัน รองรับได้ 324 เตียง(ห้องส่วนตัวทั้งหมด)

    โดยเฟสแรกจะมีเตียงให้บริการ 150 เตียงก่อน และพร้อมเปิดให้บริการรับผู้ป่วยนอกที่ชั้น 1-2 ในปีแรกคาดว่าจะมีผู้ป่วยในแอดมิดวันละ15 เตียง และผู้ป่วยนอกวันละ 500 คน ส่วนค่าใช้จ่ายผู้ป่วยในและผู้ป่วยนอกประเมินค่าเฉลี่ยวันละ 20,000 และ 2,000 บาทต่อคน

    ดังนั้นในปี 2556 BCH จะมียอดรับรู้ค่าใช้จ่ายคงที่ สูงขึ้น เช่น ค่าบุคลากร ค่าสาธารณูปโภค และดอกเบี้ยจ่ายจาก WMC ราว100 ล้านบาทกว่าที่จะสามารถเข้าสู่จุดคุ้มทุนในปี 2557 ซึ่งถือเป็นปัจจัยหลักที่เป็นตัวหักล้างการเติบโตของผลกําไรในธุรกิจของ 6 สาขาเดิม ซึ่งยังมีศักยภาพทํากําไรที่ดี รวมถึงการได้รับอัตราภาษีนิติบุคคลลดลงจาก 23% เหลือ 20% เป็นปีแรก ส่งผลให้ปี 2556 BCH จะมีกําไรสุทธิ 906 ล้านบาท ซึ่งอาจทําได้เพียงแค่ทรงตัวจากปี 2555

  • ƒ คงคําแนะนํา ถือ: เนื่องจากราคาปัจจุบันมี Upside เพียง9% จากราคาเป้าหมายปี 2556 (วิธีDCF) ที่10.20 บาท และตลอดปี 2556 การทำกําไรอาจได้เพียงทรงตัว แนะนํา ถือ เพื่อรับเงินปันผลและรอโอกาสกลับมาเติบโตอีกครั้งในปี 2557

credit:บทวิเคราะห์ ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:, ,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: