หุ้น INTUCH บมจ. ชิน คอร์ปอเรชั่น

ไตรมาส4/55 กําไรสุทธิเติบโตต่อเนื่อง 4.8% QoQ

คาดกําไรไตรมาส 4/55 โตต่อ 4.8% QoQ ซึ่งหากไม่นับรวมรายการพิเศษจะมีกําไรปกติโต 2.4% QoQ ตามธุรกิจมือถือของ ADVANC ที่เข้าสู่ High Season และการเปิดตัวiPhone 5 ขณะที่ THCOM ยังโตต่อเนื่องตามรายได้ iPSTAR ที่เพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายที่ลดลง ผลักดันกําไรปกติทั้งปีเติบโต 52% YoY และคาดว่าจะเติบโตอีก18% YoY ในปี 2556 ทั้งนี้ เราประเมินมูลค่าพื้นฐาน(อิงวิธีNAV) ที่ 88 บาท มีUpside 29.4% ประกอบกับคาดเงินปันผล
สําหรับช่วง2H55 ราว1.5-1.9 บาท คิดเป็นDiv Yield 2.3-2.8% แนะนํา ซื้อ


  • ไตรมาส4/55 คาดกําไรสุทธิเติบโต 4.8% QoQ : ในไตรมาส4/55 คาดกําไรสุทธิของ INTUCH อยู่ที่3,634 ล้านบาท เติบโต4.8% QoQ โดยไม่มีการตั้งสํารองด้อยค่าธุรกิจ Mfone (ของบริษัท THCOM) เหมือนไตรมาส 3/55 ซึ่งหากไม่นับรวมรายการพิเศษดังกล่าว คาดกําไรปกติจะเพิ่มขึ้น2.4% QoQเป็นผลจากส่วนแบ่งกําไรจากธุรกิจมือถือ (ถือหุ้น40.45% ในบริษัทADVANC) ที่เพิ่มขึ้น 2.1% QoQ ตามผลของฤดูกาลและการเปิดตัวมือถือiPhone 5 ในช่วงเดือน พ.ย. 2555 ในขณะที่ธุรกิจดาวเทียม(ถือหุ้น41.14% ในบริษัทTHCOM) ยังโตต่อเนื่องตามการใช้งานiPSTAR ที่เพิ่มขึ้นของลูกค้าในมาเลเซีย(บริษัทMEASAT) และออสเตรเลีย(โครงการABN ของรัฐบาล) ขณะที่ค่าใช้จ่ายลดลงโดยไม่มีโบนัสพิเศษแก่พนักงานเหมือนไตรมาส 3/55 ทั้งนี้ เราคาดว่ากําไรของทั้งปี 2555 จะอยู่ที่1.41 หมื่นล้านบาท ลดลง15% YoY แต่หากไม่รวมกําไรพิเศษ7 พันล้านบาทจากการขายหุ้น ADVNAC ในปี 2554 คาดกําไรปกติจะเติบโตสูงถึง 52% YoYIntouch Ad
  • ปี 2556 โตต่อเนื่องตามบริษัทลูก: ในปี556 คาดINTUCH ยังคงโตต่อเนื่องจากบริษัทลูกอย่าง ADVANC ที่มีแรงหนุนจากรายได้ Non-Voiceและการขายอุปกรณ์เป็นหลัก ส่วนต้นทุนค่าใช้จ่ายมีแนวโน้มสูงขึ้น จากการเร่งขยายโครงข่าย 3G ใหม่ซึ่งจะถูกชดเชยได้ด้วยต้นทุนค่าส่วนแบ่งที่ลดลงตามลูกค้าที่ย้ายมาบนโครงข่ายใหม่เร็วขึ้นเช่นกัน ขณะที่ THCOM คาดว่ากําไรจะเติบโตก้าวกระโดด เพราะไม่ต้องรับรู้ผลขาดทุนจากธุรกิจ Mfone เฉลี่ยไตรมาสละ120-130 ล้านบาท ตั้งแต่ไตรมาส 2/56 เป็นต้นไป นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยบวกจากดีล iPSTAR ของลูกค้าจีนและอินเดียที่คาดว่าจะเสร็จสิ้นในช่วง 1H56 ที่ยังมิได้นับรวมในประมาณการ ส่งผลให้กําไร INTUCH จะเติบโตอีก18% ในปี 2556
  • อยู่ระหว่างศึกษาธุรกิจใหม่ “ดิจิตอลทีวี” :INTUCH อยู่ระหว่างศึกษาธุรกิจดิจิตอลทีวีเพื่อต่อยอดธุรกิจเดิม โดยในเบื้องต้นจะเข้าประมูล 3 ช่องเพื่อทําช่องการศึกษา, ช่องรายการข่าว และช่อง HD จากการเปิดประมูลทั้งสิ้น 24 ช่องรายการเชิงพาณิชย์ ในช่วงไตรมาส 2/56 ซึ่งเชื่อว่าธุรกิจดังกล่าวจะสร้างมูลค่าเพิ่มได้ในอนาคต และจะนับรวมในประมาณการหลังทราบความชัดเจนของหลักเกณฑ์การประมูลและแผนธุรกิจดังกล่าว
  • คงราคาเป้าหมายอยู่ที่ 88 บาท แนะนํา ซื้อ: ประเมินมูลค่าพื้นฐานของ INTUCH ตาม NAV ของ ADVANC และ THCOM ที่ราคาเหมาะสม 250
    บาท และ26 บาทตามลําดับ โดยคิดส่วนลด 10% ได้ราคาเป้าหมาย 88 บาท มี Upside 29.4% อย่างไรก็ดี การจ่ายเงินปันผลสําหรับช่วง 2H55 อาจต่ำกว่าที่คาดไว้จากเดิม 2.25 บาท เหลือ 1.5-1.9 บาท คิดเป็น Div Yield 2.3-2.8% เป็นผลจากการจ่ายเงินปันผลจากบริษัท ADVANC ที่ต่ำกว่าคาด ซึ่งไม่ส่งผลกระทบต่อปัจจัยพื้นฐาน คงคําแนะนํา ซื้อ

credit: บทวิเคราะห์ ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: