หุ้น CPF บมจ. เจริญโภคภัณฑ์อาหาร

คาดกําไรอ่อนตัวลงเข้าสู่จุดต่ำสุดของปี 2555

คาดกําไรในไตรมาสสุดท้ายของปี 2555 อ่อนตัวลงจากไตรมาสที่แล้ว เนื่องจากราคาเนื้อสัตว์ในประเทศไทยยังคงไม่ฟื้นตัว ขณะที่ธุรกิจกุ้งได้รับผลกระทบจากโรค EMS ทําให้ผลผลิตลดลง และปัจจุบันยังไม่มีแนวทางแก้ไขที่ชัดเจน คาดธุรกิจจะเริ่มฟื้นตัวได้ในครึ่งปีหลังของปี 2556 ภายหลังเริ่มเห็นการฟื้นตัวของราคาเนื้อสัตว์ โดยเราปรับประมาณการกําไรสําหรับปี 2555 และ2556 ลง13% พร้อมทั้งลดราคาเป้าหมายเป็น39 บาท และลดคําแนะนําเป็น“ซื้อเมื่ออ่อนตัว”


  • คาดกําไรจากการดําเนินงานอ่อนตัวลงอย่างมาก: ฝ่ายวิจัยคาดกําไรปกติจากการดําเนินงานในไตรมาส4 จะเป็นจุดต่ำสุดของปีอยู่ที่ 363 ล้านบาทอ่อนตัวลงต่อเนื่องจากไตรมาสที่แล้วถึง43% ทั้งนี้เป็นผลมาจาก
    1. ธุรกิจฟาร์มสัตว์บกในประเทศไทยยังคงขาดทุน ด้วยแรงกดดันด้านราคาเนื้อสัตว์ที่อ่อนตัว โดยราคาเนื้อหมูเฉลี่ยในไตรมาสนี้อยู่ที่ประมาณ 53 บาท/กก. ยังคงอ่อนตัวลงจากไตรมาสก่อน 6% และอ่อนตัวลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนถึง12% ขณะที่ราคาเนื้อไก่แม้ในเดือน พ.ย.-ธ.ค. จะเริ่มเห็นการฟื้นตัว ของราคา ทําให้ราคาเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 37.5 บาท/กก. ปรับตัวเพิ่มขึ้น5.6% จากไตรมาสก่อน แต่ยังอ่อนตัว 5.8% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
    2. ธุรกิจกุ้งได้รับผลกระทบจากโรค EMS (Early Mortality Syndrome) ซึ่งปัจจุบันยังคงหาสาเหตุของโรคไม่ได้ และอยู่ระหว่างการหาแนวทางแก้ไข เราคาดว่าจะส่งผลกระทบทําให้ผลผลิตลดลงประมาณ20%
    3. ผลการดําเนินงานสําหรับธุรกิจที่เข้าไปลงทุนในต่างประเทศส่วนใหญ่ยังไม่สามารถสร้างกําไรให้กับ CPF ได้ ยกเว้นธุรกิจอาหารสัตว์หรือ CPP ในประเทศจีน ซึ่งเมื่อรวมผลกําไรจาก CPALL ด้วยแล้ว คาดว่าส่วนแบ่งกําไรจากบริษัทร่วมจะอยู่ที่ระดับใกล้เคียงกับไตรมาสก่อนหน้าที่1 พันล้านบาท ทั้งนี้นอกจากกําไรปกติ จากการดําเนินงานแล้ว เราคาดว่าอาจมีกําไรพิเศษจากการขายเงินลงทุนและอื่นๆ ด้วย ทําให้กําไรสุทธิที่เราประมาณการไว้อยู่ที่1,221 ล้านบาท อ่อนตัว ลง40%QoQ และ53%YoYCPF
  • คาดปี 2556 ธุรกิจจะเริ่มฟื้นตัวในครึ่งปีหลัง: แนวโน้มราคาเนื้อหมู และเนื้อไก่ ในช่วงเดือนมกราคมเริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวแล้ว จากการที่ผู้ประกอบการในประเทศเริ่มปรับลดกําลังการผลิตลง ทั้งนี้ยังอาจต้องดูแนวโน้มราคาอีกครั้งภายหลังเทศกาลตรุษจีนที่มีอุปสงค์สูงเป็นพิเศษ สําหรับธุรกิจกุ้งคาดว่ากําไรจะยังคงอ่อนตัวไปอีก1-2 ไตรมาส เนื่องจากต้องใช้เวลาในการแก้ไขปัญหาโรคEMS ทําให้คาดกําไรในครึ่งปีแรกของปี 2556 แม้จะเริ่มฟื้น ตัวจากแต่ยังคงอยู่ในระดับต่ํา ขณะที่ในครึ่งปีหลังคาดจะเริ่มฟื้นตัวชัดเจน จากทุกส่วนธุรกิจ
  • เป้าหมายการดําเนินงานระยะยาวยังเหมือนเดิม: โดยจะเน้นการขยายตัวของธุรกิจในต่างประเทศ เน้นการเติบโตแบบ In-organic Growth หรือจากการทํา M&A ตั้งเป้าอีก 5 ปี  จะมีสัดส่วนรายได้จากต่างประเทศอยู่ที่75%
  • ปรับประมาณการกําไรลง พร้อมลดราคาเป้าหมาย แนะนํา“ซื้อเมื่ออ่อนตัว”:ประมาณการกําไรสําหรับปี 2555 และ 2556 ใหม่อยู่ที่ 19,894 ล้านบาท และ 20,424 ล้านบาท ตามลําดับ โดยปรับลดลงจากประมาณก่อนประมาณ 13% และปรับลดราคาเป้าหมายลงเป็น39 บาท จากราคาเป้าหมายเดิมที่ 42 บาท สะท้อนผลการดําเนินงานที่ลดลง พร้อมทั้งปรับคําแนะนําเป็น“ซื้อเมื่ออ่อนตัว”

credit: บทวิเคราะห์ สุรชัย ประมวลเจริญกิจ

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: