หุ้น PTTGC บมจ. พี ทีที โกลบอล เคมิคอล

งบ 4Q55 รับรู้กำไรกว่า หนึ่งหมื่นล้านบาท

ประกาศผลกำไรสุทธิ 4Q55 ที่ 10,338 ล้านบาท ดีกว่าคาดการไว้ ด้วยแรงหนุนจากอัตรากําไรที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจปิโตรเคมี แม้ว่าค่าการกลั่นกลั่นอ่อนตัวลง และยังการรับรู้รายได้จากการต่อรองราคาซื้อสินทรัพย์กว่า 780 ล้านบาท จากการลงทุน Vencorex กำไรสุทธิไม่รวมรายการพิเศษอยู่ที่ 9,607 ล้านบาท แนวโน้มปี 56 ยังสดใส ภาพรวมอัตรากําไรของปิโตรเคมีภัณฑ์ยังคงอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ดี ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 56 เป็น 89 บาท อิงวิธี DCF มีupside ราว13% โดยราคาปัจจุบันเทรดที่ Forward P/E 10.3x ตำกว่าภูมิภาพที่ 12x นอกจากนี้เงินปันผลประกาศจ่ายที่ 2.45 บาท ขึ้น😄 วันที่ 1 มีนาคม คิดเป็น Dividend yield ทั้งปี ที่ 4.30% แนะนํา “ซื้อลงทุน”


  • ประกาศกําไรสุทธิ 4Q55 ที่ 10,388 ล้านบาท -20%QoQ + 145%YoY: สูงกว่าคาดการจากรายการพิเศษที่บันทึกรายได้จากผลการต่อรองราคาซื้อ เพื่อรับรู้มูลค่ายุติธรรมตามมาตรฐานบัญชี ราว 780 ล้านบาท และด้วยแรงหนุนจากธุรกิจปิโตรเคมี จากสายอะโรเมติกส์ ซึ่งมีความต้องการใช้ Paraxylene (PX) สูง และ อุปทาน Benzene (BZ) ตึงตัว จากการขาดแคลนวัตถุดิบในการผลิต แม้ค่าการกลั่นโดยรวมอ่อนตัวและผลขาดทุนจากสต็อกน้ำมัน ทั้งนี้กำไรสุทธิที่ยังไม่รวมรายการพิเศษ อยู่ที่ 9,607 ล้านบาท กำไรสุทธิของบริษัทปี 55 อยู่ที่ 34,001 ล้านบาท +12%YoY
  • ผลการดำเนินงานรายธุรกิจ
    1. ธุรกิจโรงกลั่นเดินเครื่องเต็มกําลัง(147KBD) ในขณะที่ ส่วนต่างราคาของผลิตภัณฑ์อ่อนตัวลงตามภาวะอุปทานส่วนเกินในตลาด โดยเฉพาะ น้ำมันเตาและเบนซินประเมิน Market GRM ไว้ที่4.5-4.7 เหรียญฯต่อบาร์เรล(3Q55 อยู่ที่5.9 เหรียญฯต่อบาร์เรล)
    2. ธุรกิจอะโรเมติกส์มีอัตราการใช้กําลังการผลิตที่ 91% +6%QoQ โดยอัตรากําไร Benzene และ Paraxylene ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมาก หลังโรงกลั่นหลักในภูมิภาคหยุดซ่อมบํารุง และมีการเพิ่มขึ้นจากการเกิดใหม่ของโรง PTA ในจีน ส่งผลให้จํานวนอุปทาน BZ ตึงตัวจากการขาดแคลนวัตถุดิบในการผลิต (Reformate และ Pygas)
    3. ธุรกจิกลุ่มโอเลฟินส์และโพลีเมอร์ มีอัตราการกำไรปรับตัวเพิ่มขึ้นเล็กน้อย เฉลี่ย3-6% QoQ โดยฟื้นตัวจากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวจากจีน
  • แนวโน้มปี56: ทิศทางของผลประกอบการยังคงสดใส โดยเฉพาะครึ่งปีแรก หลังผู้ประกอบการในจีนหันมา restock สินค้า โดยเฉพาะช่วงตรุษจีน ซึ่งส่งผลให้ความต้องการใช้ปิโตรเคมีภัณฑ์เพิ่มขึ้น ถึงแม้ว่าอุปสงค์หลักของปิโตรเคมีภัณฑ์เช่น LDPE จะมาจากฝั่งยุโรป นั้นยังไม่ฟื้นตัว อย่างไรก็ตาม แนวโน้มอัตรากําไร BZ และPX คาดว่า ยังคงอยู่ในระดับสูง หลังโรงกลั่นหลักในภูมิภาคยังไม่กลับมาดําเนินการ ทําให้ขาดวัตถุดิบในการผลิต BZ และ PXนอกจากนี้ โรงงาน PTA ที่คาดว่าจะขึ้นมาในปีนี้ ราว 6-7 ล้านตัน จะส่งผลดีต่อราคา PX และคาดว่า อุปสงค์จะเพิมขึ้น 4.2-4.3 ล้านตัน
  • แนะนํา “ซื้อลงทุน” : ประมาณการปี 56 ไว้ที่ 34,646 ล้านบาท ประเมินมูลค่าเหมาะสมปี 56 เป้าหมายที่ 89 บาท อิงวิธี DCF มี upside 13% นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบัน ยังเทรดที่ Forward P/E 10.3x ต่ำกว่าภูมิภาพที่ 12x บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผล 2H55 ที่ 2.45 บาท ขึ้น😄 วันที่ 1 มีนาคม (1H55 จ่าย ที่0.95 บาท) คิดเป็น Dividend yield ทั้งปี ที่ 4.30% แนะนํา“ซื้อลงทุน”

credit: บทวิเคราะห์ ดุลเดช บิค

ติดป้ายกำกับ:

ใส่ความเห็น

Fill in your details below or click an icon to log in:

WordPress.com Logo

You are commenting using your WordPress.com account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Twitter picture

You are commenting using your Twitter account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Facebook photo

You are commenting using your Facebook account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Google+ photo

You are commenting using your Google+ account. Log Out / เปลี่ยนแปลง )

Connecting to %s

%d bloggers like this: