หุ้น MAKRO บมจ. สยามแม็คโคร

Commerce, Services 05/03/2013 แสดงความคิดเห็น

กําไรโตดีเกินคาด…พร้อมประกาศจ่ายปันผลอีก 7.25 บาท

ไตรมาส 4/55 กําไรสุทธิเติบโต 72%YoY และส่งผลให้ทั้งปี 2555 โต 37%YoY ดีเกินคาด ส่วนปี 2556 คาดจะสร้างสถิติกําไรสุทธิสูงสุดใหม่ที่ 4,362 ล้านบาทเติบโต 23%YoY จากแรงหนุนหลักของการเติบโตในยอดขายสาขาเดิมและการเปิดสาขาใหม่อีก 3 แห่งที่ มุกดาหาร สตูล และตราด รวมทั้งจะเปิดสาขาขนาดเล็กอีก 1 แห่งในรูปแบบ Small Food Service ที่ตลาดป่าตอง จ. ภูเก็ต โดยมีพื้นที่ขาย 1 พัน ตร.ม. อีกทั้งยังได้อานิสงค์เพิ่มเติมจากมีอัตราภาษีนิติบุคคลที่ลดเหลือ 20% ทั้งนี้จากกําไรที่โตต่อเนื่องและมีฐานะการเงินแข็งแกร่งอีกทั้งยังมี Upside 14% จึงแนะนํา ซื้อ เป้าหมาย 550 บาท

SiamMakro

  • กําไรสุทธิเติบโตทำสถิติสูงสุดใหม่: ไตรมาส 4/55 MARKO รายงานกําไรสุทธิ 1,163 ล้านบาทเติบโต 72%YoY และส่งผลให้ทั้งปี 2555 มีกําไรสุทธิ 3,556 ล้านบาท เติบโต 37%YoY ดีเกินคาด ทั้งนี้ไตรมาส 4/55 แรงหนุนการเติบโตมาจาก
    1. ยอดขายรวมที่เพิ่มขึ้น 12.4%YoY ซึ่งเป็นยอดขายสาขาเดิมยังเติบโตอยู่ในเกณฑ์ดีราว8%YoY หลังจากประสบความสําเร็จในการเพิ่มสินค้าใหม่ที่ตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้ ประกอบกับมีการรับรู้ยอดขายจากสาขาใหม่ที่มีเพิ่มขึ้น 5 แห่ง ได้แก่ หัวหิน (เปิด ม.ค. 55) ตลาดไท (เปิด31 มี.ค. 55) เลย (เปิด4 เม.ย. 55) เพชรบูรณ์ (เปิด17 ต.ค.) และ บางพลี (เปิด7 พ.ย.) ซึ่งส่งผลให้สิ้นปีนี้มีสาขารวม 57 แห่ง ตั้งแต่วันที่ 24 ต.ค. 55 ยังเปิดให้บริการพื้นที่ส่วนต่อขยายของสาขาภูเก็ตจากเดิมมีพื้นที่ขายเพียง 5 พันตร.ม. เป็น 7 พันตร.ม. เพื่อรองรับลูกค้ากลุ่มภัตตาคาร ร้านอาหารและโรงแรม (HORECA) ที่มาใช้บริการมากขึ้น
    2. รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้น 32.6%YoY จากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าเช่าและค่าสนับสนุนการขายจากคู่ค้า นอกจากนี้การเพิ่มขึ้นของสัดส่วนยอดขายสินค้ากลุ่มเครื่องดื่มและอาหารแช่แข็งรวมทั้งสินค้า Non-Food ซึ่งมี Margin สูงกว่าสินค้าประเภทอื่นๆ ยังทําให้อัตรากําไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจาก 8.6% ในไตรมาส 4/54 เป็น 9.1% ส่วนการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำและค่าใช้จ่ายจากเปิดสาขาใหม่ แม้ทําให้ SG&A/Sales เพิ่มจาก 5.8% ในไตรมาส 4/54 เป็น 6.6% แต่ยังถูกชดเชยได้จากอัตราภาษีนิติบุคคลที่เหลือ 23%
  • ƒ คาดว่าจะมีการขยายสาขาอย่างน้อยปีละ 3 แห่ง: เนื่องจากการมีสาขาจํานวนมากทําให้ MAKRO มีอํานาจต่อรองกับคู่ค้ามากขึ้นและยังก่อให้เกิดการประหยัดจากขนาดส่งผลให้ประสิทธิภาพทํากําไรดีขึ้นเกินคาด ประกอบกับ ยอดขายสาขาเดิมยังมีแนวโน้มสดใสตามกําลังซื้อที่ดีขึ้น และยอดขายลูกค้ากลุ่ม HORECA จะเติบโตดีตามธุรกิจท่องเที่ยวไทยที่คึกคักอีกทั้งภายใต้สมมติฐานใหม่คาดว่า MAKRO จะขยายสาขาต่อเนื่องเฉลี่ยอย่างน้อย ปีละ 3 แห่งนับจากนี้เป็นต้นไป เพื่อสะท้อนปัจจัยดังกล่าว ประมาณการกําไรปี 2556 และปี2557 เป็น 3.5% และ12.2% ตามลําดับ คาดว่าปี 2556 MAKRO จะสร้างสถิติกําไรสุทธิสูงสุดใหม่ที่ 4,362 ล้านบาท เติบโต 23%YoY จากแรงหนุนหลักของการเติบโตในยอดขายสาขาเดิมและการเปิดสาขาใหม่อีก 3 แห่งที่ มุกดาหาร สตูล และตราด รวมทั้งจะเปิดสาขาขนาดเล็กอีก 1 แห่งในรูปแบบ Small Food Service ที่ตลาดป่าตอง จ. ภูเก็ต โดยมีพื้นที่ขาย 1 พันตร.ม.อีกทั้งยังได้อานิสงค์เพิ่มเติมจากมีอัตราภาษีนิติบุคคลที่ลดเหลือ 20% ด้วยƒ
  • ราคาเป้าหมายใหม่ 550 บาท: จากกําไรที่โตต่อเนื่องและมีฐานะการเงินแข็งแกร่งอีกทั้งราคาเป้าหมายใหม่ปี 2556 (วิธีDCF) ที่ 550 บาท มีUpside 14% และล่าสุดบริษัทยังจ่ายเงินปันผลจากกําไรช่วง 2H55 อีก 7.25 บาท(ขึ้น XD วันที่ 14 มี.ค. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 23 พ.ค. นี้) คิดเป็น Div. Yield 1.5% แนะนําซื้อ

credit: บทวิเคราะห์ ณัฏฐ์วริน ไตรภพสกุล

ติดป้ายกำกับ:,

ใส่ความเห็น